财通证券-食品饮料行业投资策略：食饮该悲观吗？-181203

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        宏观背景：消费升级之谜？
        消费升级VS降级？
        （1）消费升级确实存在；（2）消费升级与降级并存；（3）社零增速下行的原因系财富效应消退。
        城市vs农村：量价之谜？
        上半年全国城镇/农村人均消费支出同比增长4.7%/10.1%，其中城镇食品支出增速3.5%。
        针对食品消费：城市消费主要体现在价升，农村消费主要体现在量增。
        板块近期回调原因系预期下滑
        10月食品饮料板块单月下跌22.2%，在申万28个一级子行业涨跌幅榜排名最后。前期涨幅最大的白酒普遍出现回调，茅/五/泸/洋单月分别下跌24.8%/29.1%/19.9%/31.0%。
        业绩不达预期是下跌的主要因素，由于去年三季度白酒板块业绩增速迅猛，整体基数较高，今年增速相比下降幅度较大。
        茅台三季报引发市场担忧
        茅台三季报发出后，市场对于高端消费品预期回落幅度较大，大众消费品受到一定程度的影响，但整体影响有限。
        从茅台发布季报之后迄今，食品饮料板块整体出现回调，白酒首当其冲。涨幅较好的均为小股票，主要系市场风向短期改变所致。