浙商证券-钢铁行业周度报告（2018年11月第5周）：钢价跌势减缓，关注钢厂减产力度-181201

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        报告导读
        钢材总库存连续第二周上升（上周增0.35  万吨），钢材现货成交趋弱，钢价跌势减缓。需求淡季将持续到明年2  月中下旬，长流程板材毛利下降至年内低位的300  元/吨，短流程电炉钢的毛利亦微薄，促使钢厂陆续进行主动性减产（检修面积增加也说明了这一点）。重点关注业绩有支撑并且未来继续有增长的标的：常宝股份、上海钢联、浙商中拓和大冶特钢。
        钢材社会库存小幅下降，钢厂库存小幅上升。钢厂总库存为482.58  万吨，涨幅为4.33%，螺纹钢厂库存涨幅为7.57%；线材涨幅11.72%；热轧卷涨幅2.66%。社会库存合计822.8  万吨，跌幅为2.32%，线材社会库存跌幅为1.23%；螺纹钢跌幅3.84%；冷轧的跌幅为0.84%，热轧跌幅为1.46%。
        钢材各品种现价下跌，期货价格下跌。螺纹钢价格3870  元/吨，环比跌幅2.52%；热轧价格3580  元/吨，环比下跌3.76%；高线价格为3990  元/吨，环比下跌4.77%；冷轧环比下跌3.09%；中厚板跌幅为4.62%。螺纹钢和焦炭期货收盘价分别下跌10.13%和2.42%。铁矿石期货收盘价环比下跌8.45%；热轧期货跌幅为8.74%。
        吨钢毛利下降。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板、电炉钢利润分别为492  元/吨、534  元/吨、132  元/吨、20  元/吨、153  元/吨、2  元/吨；跌幅分别为31.62%、29.69%、57.05%、90.18%、55.05%、99.08%。
        环保限产制约供给力度持续。全国高炉开工率为66.71%，跌幅1.23%；全国高炉检修容积涨幅为2.68%。沪市线螺采购量为18422  吨，环比下跌16.93%。
        投资建议：钢铁需求淡季将持续到明年2  月中下旬，长流程板材毛利下降至年内低位的300  元/吨，短流程电炉钢的毛利亦微薄，促使钢厂陆续进行主动性减产（检修面积增加也说明了这一点）。重点关注业绩有支撑并且未来继续有增长的标的：常宝股份、上海钢联、浙商中拓和大冶特钢。
        风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。