东证期货-螺纹钢/热轧卷板周度报告：短期扰动加大，下行趋势不改-181203

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        ★市场综述  
        本周钢材现货价格继续下跌，期货价格相对震荡，主力合约切换至1905合约。虽然1月合约临近交割，基差仍小幅走扩。螺纹钢、热卷1-5价差均增大，卷螺价差较上周收窄。周末钢价虽有所反弹，但下行趋势仍难以扭转。  
        本周钢材库存形势仍呈此消彼长态势，市场库存继续回落而钢厂库存回升，其中长材钢厂库存增加明显。钢厂高炉开工率、产能利用率继续小幅下降。随着钢价大幅下滑，尽管原料端价格也有所回调，但钢厂利润继续下行，加之环保限产以及常规检修等多方面影响，钢厂减产力度有所加大。然而钢材产量依旧处于高位，即便后期钢厂限产影响增加，预计产量同比增量仍然较高，加大钢厂库存压力。此外，需求端同样存在明显的下行压力。沪市终端线螺采购量继续大幅下滑。华东、南方建筑钢材成交量虽受到南北价差回升的影响而有所增加，但依然低于去年同期水平。钢材市场总体需求预期依旧疲软，仍处于供过于求的下行模式之中。另外，钢厂减产加深了其对钢材原材料补库的谨慎态度，近期铁矿石、焦炭现货价格均明显回落，使得钢材成本支撑同步减弱。  周末受中美贸易争端缓和的预期提振，钢材现货价格出现反弹。但即便现货市场短期回暖反弹，后市下行风险仍然较大。一方面，宏观风险因素并未出现根本性的消散，中美贸易谈判达成实质成果难度依然较大；另一方面，钢市仍处于供过于求的环境中，且钢价的短期反弹延缓了钢厂主动减产的节奏。因此，钢材期现价格同步回调的格局基本未变。  
        ★投资建议  
        预计钢材期现货市场近期有所反弹，但下行趋势未改，建议等待反弹抛空的机会。临近一月合约交割月，基差修复预期增强，推荐多近空远正套。  
        ★风险提示  
        下游需求超预期，环保限产及钢厂自主减产增加，钢价趋势上行。