国开证券-2019年机械设备行业投资策略：危中有机，砥砺前行-181203

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        2018年以来SW机械设备指数大幅回调。受国内金融去杠杆及贸易战等多重因素影响，市场风险偏好明显下降，机械设备板块整体表现不佳。截止到2018年11月30日，SW机械设备指数下跌32.82%，跑输沪深300指数11.53个百分点。
        板块安全边际提升，把握两条投资主线。从业绩角度来看，由于机械设备板块涵盖子行业众多，业绩分化现象长期存在。在宏观经济下行压力加大、中美贸易战的大背景下，2018年前三季度部分子行业仍然体现出较强的业绩增长动能。从估值角度来看，目前板块整体估值溢价率已为近五年来低点，已具备一定的安全边际。建议围绕业绩确定性及成长性，把握结构性投资机会，两条具体主线为：第一，经济下行压力加大，基建补短板势在必行，有望受益于基建投资企稳拉动景气度提升的工程机械及轨交板块。第二，贸易战背景下，关键设备国产化迫在眉睫，进口替代有望加速的机器人、锂电设备、半导体设备板块。
        工程机械行业集中度提升过程中龙头企业更具价值。伴随着工程机械行业需求的整体转暖，国内龙头企业报表得到修复，经营质量不断改善，盈利水平处于持续上升通道，建议关注三一重工、徐工机械及零部件龙头恒立液压。
        补短板基调下，关注轨交板块投资机会。从历史上看，铁路建设在历次基建投资拉升过程中均扮演极为重要的角色，近期国家发改委密集批复多个高铁项目，相关设备采购有望超预期，建议关注中国中车。
        新能源汽车发展是大势所趋，锂电设备市场空间大。动力电池结构性产能过剩问题凸显，但从供需两端情况来看，龙头动力电池企业扩产仍有较强的内生动力。绑定大客户的整线锂电设备厂商更具前景，建议关注先导智能、赢合科技。
        机器人是制造业皇冠顶端的明珠。我国已经连续5年成为全球最大的工业机器人市场，未来行业重点发展方向在于降低关键零部件对外依存度，抢占高端产品的市场。随着规模效应的逐步显现，板块整体盈利能力水平有望持续抬升，建议关注埃斯顿。
        国家意志下，半导体设备进口替代空间巨大。目前我国已经形成了一批设计、制造和封测领域的本土优势厂商，具备一定的进口替代基础，在各项政策及资金支持下，我国半导体设备行业发展将驶入快车道，建议关注北方华创、长川科技。
        风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期；锂电设备因下游产品价格下滑带来行业整体盈利能力下滑；机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展；贸易战引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。