信达证券-电力行业：华能国际、华电国际-181203

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        本周行业观点：1-10  月全社会用电增速同比提高。
        1、中期策略观点：用电量增速维持较快水平，供应格局略微紧张。2018  年以来，宏观经济景气度提升，新兴产业用电量增速较快，加上2018  年年初气温较低、进入5  月以后气温较同期偏高，全社会用电量增速较快。2018  年全社会发电量较快增长，我们预计由于用电峰谷差加大，电力供需将呈现略微紧张状态。我们预计2018  年全国用电量增速达到7.42%，用电量将增加到67804  亿千瓦时，至2020  年全国发电装机将超过19  亿千瓦，非化石能源发电装机比重上升至44%；全社会用电量达到约7.5  万亿千瓦时，全国平均发电利用小时数增加至约3821  小时。
        2、1-10  月全社会用电增速同比提高。中电联发布1-10  月份电力工业运行简况，1-10  月份，全社会用电增速同比提高，当月用电增速环比回落；工业和制造业用电延续平稳较快增长态势；四大高载能行业用电均实现正增长，黑色金属冶炼行业累计增速实现两位数增长；发电装机容量增速同比回落，非化石能源发电量保持较快增长；各类型发电设备利用小时均同比增加，并网风电设备利用小时为近年新高；全国跨区、跨省送出电量同比增长；全国基建新增装机容量同比减少，其中太阳能发电和火电新增装机减少较多。
        3、风险提示：经济增长不达预期，工业生产发展不达预期，政策风险。
        本期【卓越推】：华能国际（600011）、华电国际（600027）。