国盛证券-A股市场策略月报：外部压力缓和，强化跨年度修复窗口-181202

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        市场展望：
        ——近期，对中美贸易争端的悲观预期再度成为扰动A股市场的核心变量。11月20日美国贸易代表办公室发布针对中国的“更新版”301调查报告，导致投资者对中美关系前景再度悲观，市场也遭受调整。
        ——G20  “习特会”后，核心变量缓解，贸易争端有望进入阶段性缓和期。结合中国外交部和美国白宫新闻办公室的新闻稿，这场“年度饭局”共取得几方面成果：1）中美双方同意停止相互加征新的关税，同时中国将扩大对美国的商品进口以缓解贸易不平衡问题；2）双方将在接下来的90天内就强制性技术转让、知识产权保护、非关税型贸易壁垒和网络攻击等方面进行谈判，结果关系着2000亿美元商品关税水平；3）双方将朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商，尽早达成互利双赢的具体细则。整体来看，中美贸易争端将进入90天的阶段性缓和期，外部压力缓和，助推市场情绪修复。
        ——外部进入缓和期，强化跨年度修复窗口。中美贸易摩擦进入阶段性缓和期。另一方面股指期货恢复常态化再进一步，有望为市场带来多头增量。叠加业绩真空期和年初流动性充裕期。继续看好岁末年初修复窗口。方向上，前期受到贸易争端影响更严重的成长股将更为受益。长期看，主要矛盾仍在国内。资本市场的重要性将大大强化，政策环境将持续改善，一个健康且良好运行的资本市场才能承担起为企业尤其是困境中的民企融资的重任。
        投资策略：继续看好成长方向
        ——成长：政策环境明确改善。1、从近期的政策变化看，无论是并购重组放松，或是民企融资环境的改善，对成长股均是利好；2、中美贸易争端阶段性缓和，受贸易争端影响较重的计算机、通信等成长股集中行业将更为受益；3、在经济下行周期中成长股与经济周期的关联度相对较弱，仍能找到景气度持续向上的子行业；4、龙头公司经过前期调整已经兼具配置性价比和估值弹性，未来反弹的幅度更大。
        ——大金融：机构大幅低配；基本面依然平稳；估值具备安全边际；地产方面，随着经济下行压力持续显现，地产政策存在进一步松动的可能。综上，重视金融地产板块当前的配置价值。
        风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。