开源证券-爱帝宫-0286.HK-港股公司信息更新报告：2021H1稳健经营，下半年有望迎来收入快速增长-210830

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2021H1原有门店稳健经营，新开门店加速，维持“买入”评级8月27日，公司发布2021半年报：公司实现营收3.24亿港元（-0.09%，皆同比2020H1）；毛利1.28亿港元（-7.82%）；净利润为0.24亿港元（-9.27%）。

此外，公司于8月29日发布公告称，朱昱霏女士于8月29日同意购买1亿股公司股份，占已发行股本的2.23%。

爱帝宫在服务态度、服务能力、课程专业度、后期服务、前期咨询方面优势明显，品牌溢价使得公司客单价和入住率高于竟争对手，我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为0.93、1.55、2.42亿港元，对应EPS分别为0.02/0.04/0.06港元/股，当前股价对应P/E分别为48.5/29.0/18.6倍，公司聚焦主业，通过超轻资产模式快速发展月子服务，实现对高端及普通月子服务的全面覆盖，维持“买入”评级。

上半年月子服务收入小幅度增长，下半年随着新店开业有望迎来快速提升2021H1月子服务收入小幅度增长，我们认为原因是：订单一般在客户怀孕初期签订，2019年公司订单饱满，保证2020上半年业务量，2020H1除香港通关隔离及疫情严重地区的客户外，其他客户入住率正常，由此月子服务开展受疫情影响不大，2020H1月子服务收入实现12%增长，考虑到2021H1较2020H1没有新店开业，且原有门店入住率已爬坡至较高水平，由此2021H1月子服务收入小幅度增长。

随着2021年开店加速，预计下半年收入端将迎来快速增长。

2021H1净利润同比下降8.22%至0.4亿，主要由侨城轻奢院入住爬坡期亏损导致，但随着入住率逐步提升，一般新店在开业半年实现单月盈亏平衡，逐步贡献正向利润。

朱昱霏女士全面主导发展，有望成为公司主要股东，传达长期看好公司信心朱昱霏女士全面主导集团发展，陆续通过股权认购+股权激励+股权购买增加持股比例，6月25日股份认购完成后持股比例为5.81%，预计8月29日股份购买后持股比例将达到8.15%，预计股份激励发行完成后持股比例将达到12.2%，有望成为主要股东，传达长期看好公司的信心，奠定持续扩张、高效运营主基调。

风险提示：事故投诉影响品牌形象；月子中心扩张数量和经营不及预期。