财通国际-每日晨报：实质利率回升，人币汇价过低-181204

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        财通国际重申，一九年如果中国出口能保持一定增长，不至于减少，则人币有多少回升空间，主要看美元贬值多少。一八年人币兑美元大跌逾10%，或已大部分反映美对华贸易战拖累出口下跌，经常账逆差风险。财通国际预期一九年人币兑美元或￥7.1～￥6.6。
        
市场也同意财通国际看法，见下图：衡量货币价值为实质利率，如定义3  月SHIBOR  –  通胀率为人民币实质利率（柱），则可见无论内地人币汇价（线），抑或3月无交割期货（虚），均实证受实质利率影响。人币实质利率或有条件触底回升，盖目前3  月SHIBOR  已逾3.0%，对比通胀率2.4%，实质利率或止跌回升至+0.6%。反观3  月美元LIBOR  仅为2.7%，通胀率2.5%，实质利率或仅为0.2%，人民币相对美元出现颇高价值价值，或足以歇止贬值并稍为提高汇价。
        
香港万得通讯社报道，中美贸易会谈取得积极成果，周一两地人民币汇率双双大涨。在岸人民币兑美元跳空高开后连破6.92、6.91、6.90  三大关口，涨幅扩大至近500个基点，创11  月5日以来新高。离岸人民币兑美元日内则大涨600  个基点，距离6.89  关口仅一步之遥，亦创一个月新高。
        
中美双方在周末达成共识，停止相互加征新的关税。双方就如何妥善解决存在的分歧和问题提出了一系列建设性方案。中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口，包括从美国购买适销对路的商品，逐步缓解贸易不平衡问题。中美就经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，缓和了外汇市场的紧张情绪。人民币汇率走势面临的外部风险有所缓和。