兴业证券-燃气行业周报：广汇启东LNG接收站16万方储罐投运，年周转能力提升至115万吨-181202

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        投资要点
        本周燃气指数下跌3.79%，TTM  估值25  倍。本周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，创业板指上涨1.58%，A  股燃气板块指数下跌3.79%，港股燃气板块指数上涨2.36%。子板块城镇燃气、管道运营、气源开发涨幅分别为-4.00%、-2.88%、-3.43%。
        本周投资组合：新天然气+蓝焰控股+深圳燃气+广汇能源。
        LNG  价格跟踪：国产气价格下跌0.7%，进口气出厂价下跌1.2%。国产气方面，本周受内蒙、西北局部液厂供应增量压力及华北大雾影响，西北、华北LNG  价格连续下滑。进口气方面，接收站出厂价总体持稳，个别接收站价格下行，中海油天津、广汇启东分别下跌14.3%、1.2%。截至11  月30  日，国产气平均出厂价4534  元/吨，较上周下跌0.7%；进口气平均出厂价4420  元/吨，较上周下跌1.2%；上海石油天然气中心LNG  出厂价格指数4399  元/吨，较上周下跌1.3%。
        广汇启东LNG  接收站16  万方储罐投运，年周转能力提升至115  万吨。11  月20  日，广汇启东LNG  接收站1#16  万方储罐成功接收6  万方LNG，标志着1#16万方储罐项目正式投运，较计划提前3  个月，实现冬季高峰期供应。该项目投运后，广汇启东LNG  接收站的年周转能力由60  万吨提升至115  万吨。按目前情况，提前的3  个月中，启东LNG  接收站每月可多接卸约3  万吨LNG，每月仓储收入增收约1000  万元，利好广汇能源。
        俄亚马尔年产1650  万吨LNG  项目全面投产，增加中国气源保障。11  月21  日，俄罗斯亚马尔LNG  项目第3  列装置成功开车，标志着年产1650  万吨LNG（年处理250  亿方天然气）液化项目全面投产，较计划提前7  个月。该项目由俄罗斯诺瓦泰克公司、中国石油、道达尔和中国丝路基金合作开发，为中俄两国目前最大合作项目，第1、2  列装置分别于2017  年12  月和2018  年8  月投产。亚马尔年产1650  万吨LNG  项目的全面投产，将有效增加中国进口气源保障。
        投资建议：2020  年消费占比提升至10%，“量增+价改”下关注新增供给。2016年天然气占一次能源的消费比重仅为6.4%，国家提出到2020  年、2030  年提升该比重至10%、15%，对应18-20e  CAGR  为15%，并以“量增”为工作重点，“价改”为配套措施。我们判断在供需紧平衡、价格市场化的背景下，新增供给将受益于“量价齐升”。
        1）首推燃气气源供应商：天然气量价齐升背景下，市场关注点将由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，推荐新天然气（收购亚美能源）、蓝焰控股（唯一煤层气标的），相关板块标的还包括沃施股份（收购山西致密气开发运营商）、广汇能源（启东LNG  接收站带动业绩显著增长）。
        2）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG  接收站投产在即），陕天然气（销量增长带动业绩增长）。
        风险提示：天然气消费需求不及预期，原油价格波动。