中航证券-金融市场分析周报：理财整改要求冲击市场，债市调整，权益市场反弹-210830

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摘要工业企业利润：工业企业状况延续改善，利润水平保持高增，但增速有所回落。

7月工业生产仍然稳定，企业经营状况继续改善，利润水平保持高增，不过受基数抬高、疫情反弹和极端天气等因素冲击，叠加大宗商品价格高位挤压中下游工业企业利润，利润增速延续回落态势。

未来工业生产将大概率保持稳定，但不确定也同时存在，国外疫情持续演变，大宗商品价格持续高位运行，企业成本压力不断显现，中下游小型工业企业利润将受到明显挤压。

资金面分析：跨月临近资金价格走高，央行公开市场操作净投放增加；下周资金面波动有限，关注后续政府债融资节奏。

本周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了1700亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场全口径净投放1900亿元。

跨月来临资金价格有所提升。

本周央行重启国库现金定存且逆回购增量续作，为市场注入流动性，体现了跨月期间对于资金面的呵护，预计下周跨月资金面大幅波动的可能性有限。

8月份政府债融资发力，9月份政府债净融资额可能持续位于高位，关注央行货币政策配合情况。

利率债：近期债券供给及宽信用政策推进会对债市带来一定压力，操作上建议对于入场保持谨慎。

后续财政政策发力刺激实体需求、地方债发行提速等都将陆续落地，预计结构性货币政策支持信贷投放也将陆续出台，宽信用过程或逐渐对利率形成上行压力，虽然宽货币向宽信用的转变不可能是一帆风顺，但从情绪上，这样的状态对债券市场可能并不有利。

宽信用的过程是缓慢的，从趋势看，随着宽信用推进，长端利率将逐步反弹，机构不敢现在就加仓债券，需要等待一段时间，短期波动可能加大，操作上建议对于入场保持谨慎。

可转债：权益市场震荡上行，可转债市场随之上涨，关注高景气度产业、医药、大消费、汽车零部件、金融、“碳中和”主题等。

本周权益市场震荡上行，可转债市场随之上涨，超高平价、低评级、中规模转债表现相对较好。

随着缩减QE预期的加强，权益市场短期仍持谨慎态度，建议关注高景气度产业、医药、大消费、汽车零部件、金融、“碳中和”主题等。

风险提示：货币政策超预期收紧，信用风险集中爆发。