中信证券-能源化工行业周观点：油价重回70美元，两碱、氟化工等价格强势-210830

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受供给端扰动因素影响，上周国际油价单周涨幅超10%，布油重回70美元/桶上方。

化工品纯碱、烧碱等继续保持强势，上周制冷剂等氟化工产品快速上涨，单周涨幅超50%。

当前时点继续推荐纯碱、氯碱行业龙头，推荐氟化工行业龙头，建议关注高弹性标的。

此外，碳中和背景下，预计光伏、锂电、可降解塑料等行业未来有望保持较高增速，推荐相关产业链材料公司。

▍上周回顾：布油重回70美元/桶上方，化工品继续强势。

上周中信石油化工指数+4.74%，基础化工+6.44%，分别较沪深300指数录得超额收益+3.53、+5.23pcts。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于72.8、68.7美元/桶，环比+11.9%、+10.3%。

由于受墨西哥海上平台起火事件以及美国墨西哥湾飓风事件等影响，上周国际油价快速修复，布油再次涨至70美元/桶上方。

上周部分化工品表现强势，除此前纯碱、氯碱产业链产品外，上周四氯乙烯环比上涨超60%，带动制冷剂价格快速提升。

▍油价：需求旺季数据支撑叠加飓风冲击短期供应，8月27日当周油价显著回升。

需求端，EIA最新数据显示8月20日当周美国商业原油库存环比-298万桶，仍持续去库；供应端，飓风Ida预计于8月30日登陆美国路易斯安那州，强度或接近美国史上破坏最严重的飓风Katrina，截止8月28日，墨西哥湾已有约59%的原油产能和49%的天然气产能暂时性关停，推涨油价。

我们仍预计8-11月油价将以宽幅震荡为主，后续可能导致单边趋势行情出现的潜在因素包括页岩油大幅增产、美联储Taper、伊朗原油回归、OPEC+联盟动向、需求不及预期或超预期等。

仍预计三季度油价环比持平，四季度有望走高，看好中高油价持续性和产业链上公司的业绩表现。

▍锂电池材料：上周锂电产业链高景气度持续，三元正极材料、磷酸铁锂、六氟及PVDF小幅提价。

根据百川盈孚、卓创资讯数据，8月20日三元正极、铁锂正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液、PVDF成本分别为324、130、17、20、15、114、12.4元/kWh，本周三元材料、磷酸铁锂、六氟及PVDF均环比提价，继续看好短期充分受益于高景气，具备成本及先发优势的一体化龙头能够穿越周期持续成长。

推荐及关注电解液龙头新宙邦、天赐材料，PVDF/R142b东岳集团、永和股份，磷酸铁锂相关龙蟠科技、川发龙蟒，电解液材料相关永太科技、奥克股份等。

▍磷化工品原料支撑依旧显著，景气度有望延续。

硫磺及磷矿石等价格高位震荡；库存低位，硫酸价格上涨明显，磷化工品的原料支撑依然显著。

尽管目前发改委控制肥料价格上涨，但是在全球肥料价格大幅上涨的大背景下，国内的磷肥的价格大幅度下滑的风险较小。

进入三季度，农药进入需求旺季，部分价格低位的杀虫剂、杀菌剂等随着终端制剂库存的逐步消耗或将出现价格的恢复。

▍上周纯碱、烧碱等继续上行，制冷剂等氟化工产品单周涨幅超50%。

根据百川资讯数据，上周纯碱工厂库存29.84万吨，周环比-0.6%，重质纯碱周均价2486元/吨，环比涨幅1.9%，轻质纯碱周均价2294元/吨，环比涨幅2.4%。

在下游光伏玻璃等需求推动下，我们预计未来2年国内纯碱行业将维持景气高位。

上周烧碱行业库存降至15.6万吨，环比下降1.7%；片碱周均价2479元/吨，环比涨幅1.9%。

在下游电解铝等需求推动下，近期烧碱库存持续走低，我们预计产品涨价周期仍未结束。

上周制冷剂等氟化工产品快速上行，原料四氯乙烯价格单周涨幅超60%，制冷剂R125单周涨幅近50%。

需求端，当前制冷剂下游空调、冰箱等生产排期淡季已过，需求端边际提升；供给端，由于四氯乙烯进口依赖度较高，受疫情影响今年进口货源到港延迟，导致行业供不应求，价格短期内大幅上涨。

基于供需两端因素，我们预计制冷剂等化工产品短期涨价行情仍将持续。

▍聚氨酯及万华：上周MDI景气度维持低位，国内供应基本正常，海外供应存在一定缺口，但由于下游需求平淡，产业链价格及价差仍维持相对低水平，需求拐点尚未出现。

▍风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易争端加剧的风险，全球疫情防控不及预期的风险，需求不及预期的风险。

▍投资策略。

化工部分产品景气高位，下半年行业有望继续保持较高盈利能力，油价有望保持中高位振荡，我们推荐1）民营炼化龙头荣盛石化、恒力石化、桐昆股份；2）煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工；3）轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源。

我们认为目前供需两端共同推动下，下半年纯碱、氯碱、氟化工、磷化工、农化等传统化工子行业高景气有望维持，推荐纯碱龙头三友化工和钾肥龙头盐湖股份，建议关注山东海化、远兴能源等，氯碱龙头湖北宜化、中泰化学、新疆天业等，推荐制冷剂龙头东岳集团，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等，推荐产品量价齐升料将推升业绩的MDI龙头万华化学。

此外，继续推荐高成长公司，推荐受益于布局可降解塑料行业的三维股份，积极向碳中和、氢能源新领域转型的冰轮环境，关注滨化股份，推荐市场空间广阔、初具平台型企业雏形的消费电子材料龙头斯迪克、松井股份，建议关注碳中和背景下受益于传统制造业节能市场转型升级的国内陶瓷纤维材料龙头鲁阳节能。