万联证券-晶盛机电-300316-点评报告：全业务线量利齐升，订单饱满提供业绩保障-210830

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事件:晶盛机电发布2021年半年报，报告期内实现营业收入22.88亿元，同比+55.55%；实现归母净利润6.00亿元，同比+117.23%。

2021Q2实现营收13.76亿元，同比+82.29%；归母净利润3.19亿元，同比+124.33%。

投资要点:业绩符合市场预期，全业务线收入实现高增长：2021H1公司实现营业收入22.88亿元，同比+55.55%。

其中晶体生长设备营业收入11.69亿元，同比+14.58%，主要受益于硅片行业扩产大尺寸单晶炉需求增加；智能化加工设备营业收入4.09亿元，同比+101.74%，主要受益于硅片行业扩产硅片加工设备需求增加；设备改造服务营业收入3.62亿元，同比+359.00%，主要受益于大尺寸硅片渗透带来设备改造需求；蓝宝石材料营业收入1.64亿元，同比+145.07%，主要受益于LED和消费电子行业的需求增长。

盈利能力不断提升，订单大增保障未来业绩：2021H1公司综合毛利率36.54%，同比+6.45pct；综合净利率26.45%，同比+8.01pct。

公司管理能力不断提升，期间费用率逐年降低，近两年维持在10%左右。

2021H1合同负债40.07亿元，同比+181.24%；存货40.23亿元，同比+153.11%，主要系公司发出商品增加。

上半年公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元（含税），其中未完成半导体设备合同6.44亿元（含税），在手订单饱满，公司业绩增长确定性不断加强。

持续加强研发创新，专利护城河护航公司发展：2021H1公司研发投入1.48亿元，占营收比例6.47%。

2021年上半年，公司新增获授权专利35项（现有专利共计476项），其中发明专利4项（现有发明专利61项）。

公司多个重点研发项目产品研制成功，如新一代环形金刚线截断机、新一代环形金刚线开方机、半导体用12英寸硬轴直拉硅单晶炉、光伏硅片脱胶插片清洗一体机、半导体行业工艺尾气处理设备等，部分设备已批量进入客户端应用，相关设备的出货及验证正加速推进。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021—2023年归母净利润分别为14.91亿元、20.57亿元、25.21亿元，市盈率61.86x、44.85x、36.60x（对应8月27日收盘价71.76元），维持公司的“买入”评级。

风险因素：光伏设备行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。