银河期货-黑色金属衍生品周报：基本面暂未出现进一步上涨驱动，汇率端骤升压价风险-181203

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        第一部分  核心观点  
        成材悲观预期修复后，矿价上涨需要成材利润改善作为驱动：当下钢厂铁矿库存已经去化至了近两年内最低水平，再往下空间不大。钢厂下一轮备库小周期的触发因素，在于成材悲观预期修复后，成材利润能否环比有所回升，在成材利润没有改善之前，矿价难有进一步上涨。
        外部风险缓解，人民币升值矿价或将再次出现骤跌风险：中美贸易战缓解，外部风险下降，带来人民币汇率升值预期。根据贬值窗口中铁矿石矿价变现来看，近期随着双方谈判的进一步发展，矿价大概率会出现短时间内急跌修正中枢的行情。
        远端矿价相对于近月上涨空间小，短期推荐月间价差正套：根据我们对于短期行情的判断，在钢厂补库周期中，盘面月间价差倾向于走正套结构，而即使人民币升值，单边矿价出现急跌，但随着远端贸易战缓解预期发酵，远月矿价相对于近月下跌幅度也会扩大，短期推荐铁矿月间合约正套。