天风证券-国防军工行业：美国政客的话可不可信？特朗普发推号召美中俄减军费-181205

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        事件：特朗普发推号召美中俄减军费，我国四大主机厂次日均收跌
        美国时间  12  月  3  日早  8  点，特朗普总统在推特上发表推文称：“我确定未来的某一时间，我和中国的习总书记、俄罗斯的普京总理会聊聊有关暂停这一场大笔投入的、不可控的军费竞赛，这件事很有意义。美国今年花了  7160亿美元，简直不可思议！”受此影响，12  月  4  日军工行业整体略下跌，中证军工指数前开  5114.11  点，收盘  5092.33  点，跌幅  0.43%。四大主机厂均有所下跌，中航沈飞/中直股份/内蒙一机/中航飞机分别下跌  3.66%/1.36%/1.59%/1.05%，除沈飞跌幅较大外，其他三家跌幅均较为一致，我们认为，特朗普推文事件或为四大主机厂齐跌的驱动因素之一。
        特朗普是否真的要降军费？中期选举前后推文口径差距较大
        11  月  7  日美国中期选举结束，这也成了特朗普推文有关军费内容的分水岭。我们以  2018  年  5  月  7  日至  11  月  6  日这段时间为统计的时间区间，在推特上以几个关键词进行搜索，结果如下：
        （1）Military：特朗普总统在  5  月  7  日至  11  月  6  日这半年内整整发了  100条推文，宣传口径非常一致是对军队和老兵的歌颂及对各选区的支持。
        （2）Navy：海军相关的有  7  条，其中  6  条是对美国海军的歌颂，1  条是对泰国海军援助的感谢。
        （3）Army：军队相关的有  6  条，其中  1  条为攻击法国总统马克龙，4  条是对美国军队的歌颂，剩下  1  条为国防授权法案的公布。
        （4）Defense：与国防相关的共  6  条，其中与美国国防部相关的有  5  条，剩下  1  条为美国国防授权法案的公布。
        （5）Air  Force：与空军相关的有  3  条，其中  2  条有关安德鲁空军基地，另一条表示应加大歼击机投入。
        中期选举结束的  1  个月内口径显著转变，与  Military  有关的  9  条推特中，5条是对  Military  &  Vets  的歌颂，剩下的  4  条为针对法国总统马克龙拟退出北约、另外打造“欧洲军队”想法所进行的抨击，话锋持续转向军费缩减。
        特朗普有关军费的口径长期摇摆，美国经济增速持续性或遭质疑，所提出削减军费或为节约政府开支、调整国内舆论的政治手腕。
        支持期  1(16.12-18.3)：2016  年  12  月特朗普表示与空军海军将领谈及军机定价机制；2017  年  12  月表示将签署  40  亿美元的国防导弹预算；2018  年  3月  23、25  日表示军费投入不足、7160  亿美元国防预算创造了就业机遇。
        反对期  1(18.4-18.7)：4  月叙利亚事件恶化美俄关系，特朗普  4  月  11  日在推特上倡议停止军建竞赛；14  日强调美国空军建设达到质量高点，但投入额高达数十亿美元，侧面表达性价比较低；7  月  8  日强调伊朗对美国舰船骚扰逐渐减少。
        支持期  2(18.8-18.11.7)：8  月美国与朝关系恶化，9  日特朗普转推称美国火箭军正在日本关岛训练，确保时刻开战能力；13  日表示已签署国防授权法案；17  日表示应加大歼击机投入。8-11  月是中期选举支持军队与老兵的重点期，发布  68  条相关推文。
        反对期2(2018.11-至今)：11月6日中期选举结束后美国经济承压问题凸显、美股下行显著，特朗普口径再次转为反对，11  月特朗普连续发文  4  次攻击法国总统马克龙拟退出北约另建“欧洲军队”。12  月  4  日，特朗普再次发推，倡议与中美一同缩减军费。
        我们认为，特朗普推文中军费相关内容与其政策走向有密切关系，面临选举压力时转向支持军建，面临国际局势动荡、国内经济压力（宏观团队观点）时转向反对军建。但从历史重要推文看，美国军建在特朗普表面的摇摆下一直静静展开。18/19年军费预算达  6391/6861  亿美元，同比增8.9%/7.4%，特朗普上任以来，美军列装一直在稳健推进。本次特朗普推文应以政治博弈视角对待，不应作为大国军费基本面博弈的判断依据。我们认为，本次事件驱动对我国军建政策与军费投入影响不大，关注本次事件中超跌的中航沈飞/中直股份/内蒙一机/中航科工。
        风险提示：特朗普推文中有关军费变动的政策摇摆风险，我国军费增长放缓。