民生证券-机械行业周报：关注上游原材料降价，预计明年上半年轨交将迎第三轮景气区间-181203

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        报告摘要：
        本周观点：关注上游原材料降价，预计明年上半年轨交将迎第三轮景气区间
        关注上游原材料降价：螺纹钢报收3269  元/吨，周跌11.48%，较10  月份高点降幅21.36%；中国塑料价格指数报收949，周跌1%，较9  月份高点降幅10%，铝现货结算价1933  美元/吨，周涨0.5%，较4  月份高点，跌幅24%。黑色系近一月以来，迎来普跌。我们认为，螺纹钢及塑料等上游原材料价格回落将有利于降低中游制造业的成本压力，建议关注上游原材料中钢铁与塑料占比较高的子行业，如包装机械、轨交装备等。
        预计2019  年初轨交装备行业将进入新的景气区间：从逻辑上讲，如果明年铁路投资规模维持在现有水平下，十三五的通车目标无法完成。在2008  年和2012  年，政府先后启动了两轮基建刺激计划，对冲宏观经济下行压力，在这基础上铁路完成了“十一五”和“十二五”的通车目标。按照十三五铁路通车目标，未来两年的年均通车目标有望超过今年的2  倍。前两次铁路刺激的拐点均发生在预算的2  月份，我们预计2019  年的铁路投资规模将大概率会超出今年的计划。
        根据我们近期轨交产业链调研，目前行业内公司从订单招标上已经有复苏的迹象。中国中车前三季度公告的订单数额1260  亿元，同比增长31%；鼎汉技术在手订单23.49  亿元，同比增长17%，但是在订单交付上，受资金链的情况，有所滞后。轨交行业已经调整了三年时间，目前估值处于历史低位17  倍。我们预计随着明年铁路投资的大规模重启，轨交将迎来新一轮的景气区间，主要公司的订单和毛利率均有改善的可能性。推荐：中国中车、晋西车轴，建议关注鼎汉技术、晋亿实业、思维列控。
        核心组合：先导智能、中国中车、东睦股份、锐科激光、三一重工
        从对冲宏观经济下行周期和经济复苏业绩弹性角度，我们持续推荐先导智能、中国中车、东睦股份、锐科激光、三一重工等。
        风险提示：加大基建力度缺乏资金支持；新能源政策扶持力度不及预期。