民生证券-中华企业-600675-发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金公告点评：落实增发，锁定强援-181205

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        一、事件概述
        12  月4  日中华企业公告，公司新增发行的股份在中国证券登记结算有限责任公司办理完毕登记手续，本次募集配套资金发行的股数为3.73  亿股，发行价格为5.34元/股,募集资金19.94  亿元。
        二、分析与判断
        落实增发，华润跃居二股东
        12  月4  日中华企业公告，公司完成新增股份在中国证券登记结算有限公司办理完毕登记手续，增发新股3.73  亿股，发行价格为5.34  元/股，募集资金19.94亿元。本次非公开增发向华润置地控股发行3.44  亿股，向平安不动产有限公司发行2987.3  万股。本次交易完成后，华润置地控股持有中华企业6.76%的股份，成为公司第二都股东。
        华润进驻管理层，经营效率提升可期
        中华企业今年4  月完成重组后，原华润置地华北大区副总经理凌晓洁与华东大区副总经理王辉宏分别成为公司总经理与副总经理；华润成为第二大股东及进驻管理层，有利于提升公司未来的经营效率。
        与平安合作，提升融资能力
        平安入股后，公司未来将在金融领域，利用平安旗下的金融地产平台提升公司长期的融资能力。
        三、投资建议
        中华企业注入优质资产后土地储备充足，背靠大股东上海地产集团，高效管理层入驻，未来业绩有较强的确定性。预计公司18-20  年EPS  为0.4、0.49、0.58  元，对应PE  为14.6/12.0/10.1  倍，公司近三年最高、最低、中位数PE  分别为62.1/-16.8/16.6倍，维持公司“推荐”评级。
        四、风险提示：
        房地产行业政策调控加剧，公司管理效率提升不及预期。