安信证券-农林牧渔行业生猪养殖重磅深度报告：母猪产能拐点显现，战略看多生猪养殖！-181206

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        ■猪价呈现周期波动。我国猪肉价格呈现周期波动，每轮大周期内，猪价又呈现出季节性消费的波动：春节、中秋等消费旺季来临前，带动猪价呈现季节性上涨。2003  年以来经历约四轮大周期，目前处于周期探底阶段。
        ■重点跟踪指标显示补栏积极性下降、淘汰量增加：
        ①母猪价格回落：2018  年以来，特别是5  月份以来，母猪价格持续回落，现在基本上已经回到历史偏底部区域—2014  年左右水平，这反映了行业内受今年猪价下跌影响，以及对未来预期的影响，补栏的积极性有大幅下降。
        ②定点母猪屠宰量上升：从2018  年2  月起淘汰母猪屠宰量出现同比大幅上升，2  月份同比上升约78.6%、3  月同比上升108.6%，4-6  月淘汰量有40-50%增长。8-10  月份，受到非洲猪瘟及猪价回暖影响，淘汰量有略微下降。从定点淘汰母猪屠宰量数据来看，行业淘汰积极性有所提升。
        ③母猪料、仔猪料销量下滑：母猪料从2017  年10  月开始持续出现同比下滑，2018  年3  月起，仔猪料出现持续、约20%左右同比下滑，结合母猪淘汰量上升等数据，反应行业母猪存栏大概率下滑，反映出母猪的产能拐点显现。
        ④干扰项—非洲猪瘟：推动产销区价格分化，疫区价格持续承压，或将加速产能出清。
        ■母猪产能拐点显现，战略看多养殖行情。从监测的数据以及专家的调研情况来看，我们认为母猪产能的拐点已经显现，从养殖股的布局、投资角度来讲，我们认为养殖股布局的时点即是看到产能的拐点，特别是产能明显的出清力度和通道，我们战略看多养殖股的行情。
        ■投资建议：首推牧原股份、温氏股份，其次天邦股份、正邦科技、唐人神、金新农、新希望、天康生物、大北农、海大集团等。
        ■风险提示：生猪价格上涨不达预期、疾病风险、公司扩张不达预期