西部证券-先河环保-300137-首次覆盖给予“买入”评级：大气监测领域景气度提升，业绩、估值望迎双成长-181205

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        核心结论
        政策加码打破环境空气监测领域天花板，助行业估值提升。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》发布，空气质量考核排名城市扩容至169个，我们看好治污难度加大、监管收严背景下带来的两方面环境空气监测市场需求：    
        1、环境治理考核倒逼，加之理清治污责任的需求，将带来环境空气监测站点位下沉至乡镇单位，预计对应市场空间181-361亿。    
        2、网格化监测由于单位价格低、监测点密度大、指向精准等优势，贴合地方政府精准治污需求，仅考虑排名后20%的区县行政单位需要网格化监测提供大数据及解决方案，预计将带来市场空间59亿元。      
        竞争优势显著，先河环保望优先受益大气监测市场扩张。公司技术领先、专注环境监测业务，是市场上首个提出网格化监测助力精准治污的企业，竞争优势显著望优先受益市场扩张，预计2018-2020年年均收入增速可达39%。    
        投资建议：我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53/0.74/1.02元，考虑行业景气度提升，公司优先受益、业绩成长性确定，望进入估值、利润双成长通道，给予公司19年EPS的15倍市盈率，对应目标价11.13元，隐含上涨空间22.6%，首次覆盖给予"买入"评级。    
        风险提示：政策执行力度不达预期、竞争加剧超预期。（详情请见尾页）