光大证券-锦江股份-600754-2018年10月经营数据简评：中端提振明显，整体数据好于过去三个月-181202

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        ◆锦江公布10  月经营数据，Revpar  增长超过去三月
        经营数据：1）中国境内中端酒店RevPAR  为227.97  元/  +  2.31%，出租率81.94%（-1.61pct），平均房价278.21  元/  +4.32%。2）中国境内经济型酒店RevPAR  为134.35  元/-0.97%，出租率77.58%（-2.19pct），平均房价173.18  元/+1.82%。3）总体平均RevPAR  为172.19  元/+6.52%（  9月+1.78%，8  月+6.15%，7  月+3.95%），出租率为79.34%（-1.56  pct），平均房价217.03  元/+  8.62%。4）境外总体RevPAR  为39.95  欧元/+2.65%，出租率为68.13%（-0.41pct），平均房价58.64  欧元/+2.04%。
        开关店：10  月合计净开业酒店36  家。净增签约酒店家数98  家。其中经济型净关店19  家，净减少签约酒店12  家，中端净开店55  家，净增签约酒店110  家。截止10  月31  日开业酒店7229  家，签约酒店10596  家。
        ◆简评：数据改善明显但仍对未来呈谨慎态度
        1、10  月国内酒店整体Revpar  增速回升（+6.52%），相比于9  月（+1.78%），8  月（+6.15%），7  月（+3.95%）Revpar  增速明显提升，Revpar  提升主要仍为提价和结构升级导致。另外今年国庆与中秋假期分开，十一出游需求相比去年提升，且11  月上海进博会召开导致华东地区部分企业为错开进博会导致出差时间提前，促使10  月整体Revpar  提升。
        2、中端酒店10  月RevPAR  为227.97  元/  +  2.31%，vs  9  月-3.71%，8  月+1.17%，7  月+0.18%，而经济型酒店10  月RevPAR  为134.35  元/-0.97%，vs  9  月-4.96%，8  月+  0.38%，7  月-2.99%，中端酒店RevPAR增速超出预期。
        3、净开店速度相比9  月有所下降，为36  家，中端占比进一步提高，全年完成900  家计划无忧。
        总之，10  月经营数据整体改善明显，且中端酒店反转较大，但月度波动仍不足以表明行业经营状况整体回升。酒店行业虽大逻辑未改变，但经济下滑、市场信心不足仍使我们对短期行业需求持谨慎态度。
        ◆盈利预测与投资评级：月度经营数据整体改善，我们仍维持对行业前景判断不变，维持预计公司18-20  年EPS  分别为1.11/1.38/1.52  元，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：酒店行业复苏不及预期；后台整合不及预期