富邦证券-固定收益双周刊：股市大跌，投资等级公司债扮演避风港的角色-181206

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        投資等級債
        1.  美國3QGDP修正值持平，個人所得及個人支出均成長且優於預期，惟核心PCE年增率下降且不如預期，緩和升息壓力，加上11月份FOMC會議紀錄顯示與會官員對於「進一步升息」展開討論，搭配主席Powell偏向鴿派談話，引發市場對於升息步伐放慢的預期，而近日市場擔憂殖利率倒掛是經濟衰退的前兆，一週(11/27~12/04)美國十年期公債殖利率下跌14.4bps收在2.914%。
        2.  美國經濟數據穩健，惟核心通膨較弱，因投資級企業3Q獲利下降，且預估2019年營收成長將趨緩，使得利差擴大，惟公債殖利率下跌，投資級債小漲，展望未來，聯準會升息趨緩或可減少投資級債壓力，不過信用狀況疑慮仍需留意。任何殖利率彈升的時點，反而提供投資人進場的時機點。
        高收益債
        1.  上週國際股市出現反彈，除了油價回升以及對於中美兩國在G20的會面結果有正面期待之外，Fed主席修正先前對於利率距離中性水準仍有一段距離的談話，也使得市場氣氛轉佳，一週高收益債信用利差呈現狹幅整理，終止了過去兩週信用價差大幅走高的走勢，賣壓已有趨緩。
        2.  儘管近期原油庫存數據上揚，供過於求的疑慮仍在，但市場開始期待油價減產，帶動油價反彈，也使得高收益債表現止穩，後續表現仍將視經濟數據而定，亦將受到股市及油價所影響，一週(11/27~12/04)高收益債指數上漲0.72%。
        新興市場債
        1.  近期新興市場債呈現本地債表現優於美元債的現象。在本地債方面，因美國經濟數據有些放緩現象，加上市場期待Fed的升息態度軟化，使美元強勢現象有所停止，帶動新興貨幣止穩，但個別國家表現差異仍大;  美元債表現相對不穩定，信用價差跟隨股市波動。新興市場美元債一週(11/27~12/04)上漲1.14%，而新興市場本地債在美元走弱下上漲1.20%。
        2.  南韓央行宣布升息一碼利率來到1.75%，為2017年11月以來首度升息，央行擔憂其與美國的利差若持續擴大，可能導致資金外流。近期印尼和菲律賓央行也有升息，預期升息將有助於匯率表現相對穩定。巴西第三季GDP年增率1.3%，雖然經濟增速仍慢，但表現優於上季。後續全球新興市場發展，須關注中國經濟的前景發展。