民生证券-中南建设-000961-2018年11月中南建设经营情况点评：销售保持高增速，拿地金额回升-181206

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        一、事件概述
        12  月4  日，中南建设公告2018  年11  月经营情况，公司11  月实现销售金额114.8亿元，同比增长46%；销售面积约92.6  万平方米，同比增长46%。公司1-11  月累计销售金额约1259.5  亿元，同比增长62%；累计销售面积约966.1  万平方米，同比增长38%。
        二、分析与判断
        销售增速保持较高水平，销售能力凸显
        中南建设11  月单月实现销售金额为114.8  亿元，同比增长46%，环比下降2.8%；销售面积为92.6  万平方米，同比增长46%，环比下降3.2%；销售均价为12397元/平方米，较10  月环比上升0.46%。公司单月销售金额增速依旧保持在较高的水平，在市场遇冷的情况下，均价小幅上升，销售能力凸显。
        11  月拿地金额回升，环比大幅增加
        11  月公司在贵阳、苏州、临沂等地新获取6  个房地产项目，拿地金额为43.56亿元，创下半年以来单月最高拿地金额，较10  月16.4  亿元的拿地金额环比增长166%，公司拿地意愿有所增强。
        建筑业务快速发展，中标金额大幅增加
        建筑业务在2018  年11  月份新承接52  个项目，预计合同总金额29.48  亿元，同比上年同期增长377%；1-11  月新承接项目预计合同总金额334.64  亿元，比上年同期增长26%。
        三、投资建议
        中南建设业绩高速增长，销售增速保持较高水平，土地储备丰富，可售结算资源丰富。预计公司18-20  年EPS  为0.58、1.01、1.56  元，对应PE  为10.9/6.3/4.1  倍，公司近三年最高、最低、中位数PE  分别为147.2/15.4/61.6  倍，维持公司“推荐”评级。
        四、风险提示：
        房地产行业政策调控加剧，销售不及预期。