国联证券-公用事业行业研究简报：固废产业进入3.0时代，板块估值有望回升-181202

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        投资要点：
        一周行情汇总
        本周（11/26-11/30）沪指收报2588.2点，周涨幅为0.34%，公用事业（申万Ⅰ）跌幅为0.32%。个股方面，中材节能、三峡水利等涨幅居前，大众公用、中金环境等跌幅居前。
        行业新闻点评
        宁波生活垃圾收费机制研究成果发布，固废产业进入3.0时代。近日，在“两山理论的宁波实践研讨会”上，E20研究院固废产业研究中心负责人潘功发表讲话，认为我国已进入到垃圾分类下的固废产业3.0时代。同时发布了宁波生活垃圾收费机制的研究成果，为完善绿色价格机制提供案例及理论基础。目前固废处置产业链从垃圾分类到收运处置资源化仍将维持较高的行业景气度，有利于提升整体板块估值水平。
        公司公告点评
        国祯环保（300388.SZ）发布公告，预中标  “界首市城区黑臭水体治理PPP项目”。公司牵头与中铁二十四局、西北市政院组成的联合体预中标界首市城区黑臭水体治理PPP项目，项目包括7条河道整治及相关建设项目，总投资约77,950.59万元，合理利润率6.96%，相对较高。此次中标为公司在水环境治理市场的又一次重要拓展，对公司未来经营业绩将产生积极影响。截至三季度末，公司在手工程类订单45.57亿元，为17年工程收入的3倍，未完工的经营类订单53.4亿元，约等于公司目前非流动资产规模的83%，充裕订单保证了公司未来较大的发展空间。建议积极关注。
        周策略建议
        明确规范的PPP项目不属于地方政府隐形债务以及保持基建补短板力度或将有助于高质量PPP项目更好的推进，目前环卫服务、水环境治理以及固废处置仍存在中长期投资机会：环卫服务市场化推进仍在路上，上半年受到地方财政支出压力影响，装备采购服务力度减弱，但随着地方债的密集发行，财政压力缓解，后续有边际改善趋势，中长期仍可持续关注龙马环卫（603686.SH）。水环境治理，黑臭水体治理空间巨大，行业短期受PPP清库及融资压力影响，项目推进放缓，但长远看规范性PPP项目的融资压力有望边际改善，有利于项目的持续推进，推荐具备较多运营资产的国祯环保（300388.SZ）。固废处置市场目前景气度仍然较高，优质运营标的后期仍将看好，得益于近期固废产能释放的发力以及“瀚蓝模式”复制的持续推进，推荐关注具有成长属性的瀚蓝环境（600323.SH）。
        风险提示内容
        政策力度不达预期、整合不达预期、订单释放不达预期、盈利能力下滑