天风证券-圣湘生物-688289-常规业务较高增长，持续推进国际化-210830

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事件：2021年8月30日公司发布半年报业绩：2021年上半年公司实现营业收入20.28亿元，同比减少3.41%；归母净利润为11.21亿元，同比减少9%；扣非归母净利润为10.59亿元，同比减少13.64%。

常规业务同比增长134%，新冠业务稳步推进在新冠业务方面，2021年公司新冠核酸检测试剂发货量达8884.82万人份，同比增长142.64%，提取试剂发货量达5245.13万人份，同比增长53.84%，仪器发货量3536台，同比增长108.49%。

目前公司在全国数十个城市建立核酸检测基地和实验室，已经与医院共建了近800家分子实验室，新冠业务带动公司常规业务的拓展。

在常规业务方面，2021年上半年公司非新冠试剂销售收入同比增长134%，2021年获批上市的吸道六联检产品已签约近500家代理商，发展终端客户近1500家。

全产品线布局，持续推进研发创新公司致力于打造平台型公司，形成仪器、试剂、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统解决方案，目前可提供包括传染病、癌症防控、妇幼健康、血液筛查、慢病管理等400余种检测试剂盒和超过2200项检测服务。

未来公司布局测序和宠物检测行业，收购真迈生物14.77%股权和大圣宠医15%的股权。

并且公司注重研发创新，2021年上半年公司研发投入5242.18万元，同比增长77.66%，新获批40个国内外产品注册准入，目前在研产品超过60项，覆盖分子诊断妇幼健康、血液筛查等各大细分领域。

持续开拓国际市场2021年公司上半年海外收入9.85亿元，海外营业收入占比由2019年的4.98%提升到48.57%。

后新冠时期，公司持续推进国际化的步伐，产品服务区域从2019年的40多个国家快速发展到近160个国家和地区，一方面终端销售客户持续增加，2021年上半年公司新增超过900家新终端，其中30%以上为地区头部终端，在中东、欧洲、欧亚、非洲的新增优质渠道逐渐增多，其中95家新增活跃代理商中半数以上属于新开发国家。

另一方面公司加速推进全球七大区域中心布局，目前已经筹建印尼子公司，已启动菲律宾工厂和法国子公司的筹建，未来将通过本地化运营，进一步深入国际市场。

盈利预测：圣湘生物为核酸检测龙头公司，新冠业务有所下滑，将公司2021-2022年收入从51.41、60.13亿元下调为43.21、33.39亿元，预计2021-2023年净利润分别为23.52、17.96和18.16亿元，当前股价对应PE分别为12.83、16.81和16.62，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、汇率变化的风险、产品市场开拓不及预期风险。