信达证券-谱尼测试-300887-业绩符合预期，综合性检测优势持续夯实-210829

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[Table_S事件：近日，公司发布ummary2021年半年报，公司上半年实现收入7.39亿元，同比增长36.85%，实现归母净利润0.26亿元，同比下降68.17%。

公司上半年基本每股收益0.19元。

点评：Q2收入平稳增长，净利率基本维稳。

公司Q2实现收入4.27亿元，同比增长16.02%，由于2020年Q1疫情影响导致去年Q2高基数，上半年收入7.39亿元，同增36.85%。

Q2毛利率51.52%，同比略降0.51pct，Q2净利率16.14%，同比略降0.14pct。

上半年毛利率42.49%，同比下降2.39pct，净利率3.57%，同比提升0.69pct，公司上半年大额转固情况下公司盈利能力仍有提升主要是由于精细化管理持续推进收获成效，上半年人均产出同比增长26.5%。

上半年公司管理费用率11.95%，同比下降1.57pct，销售费用率20.01%，同比下降0.49pct，财务费用率-0.03%，同比下降0.60pct，期间费用率合计下降2.66pct，研发费用率基本维稳。

我们预计公司将继续强化精细化管理，通过持续深化制度建设、信息化建设，提高自动化设备使用率，有效提高业务全流程运行效率，预计公司持续强化精细化管理有效推动公司盈利能力稳步改善。

健康与环保等传统领域稳健增长，核酸检测常态化助力医学领域高增。

上半年公司传统领域健康与环保业务收入6.12亿元，同增43.65%，其中环境增长稳健，食品业务同增25.44%，农产品检测同比大幅增长92.24%；汽车检测业务同增21.21%。

核酸检测偏常态化，公司医学医疗检测业务保持高增。

公司目前在北京、深圳、青岛、黑龙江、长春、郑州、厦门、武汉、苏州九地能够开展核酸检测，同时有8台移动方舱，日检测能力已突破200万人次，并构建了医学实验室及移动医学方舱一体化检测模式，能够快速响应不同场景。

上半年公司完成北京冬奥会核酸检测及抗体检测任务、建党100周年核酸检测保障服务等多项重大活动检测任务，具有标杆性意义。

受核酸检测推动公司上半年医学医疗检测业务同比大幅增长152%。

核酸检测业务显现公司在医学领域较强的竞争优势，以核酸检测业务为切入点未来将持续加大医学特检等领域拓展力度，我们预计公司在医学检验领域将实现高速发展。

综合性检测实力与日俱增，检测领域拓展持续加快。

公司传统业务持续夯实，积极扩项显现综合性检测优势。

公司正积极拓展生物医药研发服务（CRO/CDMO）、军工、电子产品、环境可靠性实验、高端装备、新能源汽车、碳达峰/碳中和、化妆品等细分领域的潜力，均取得积极进展。

上半年公司CRO/CDMO相关服务同比增长303.72%。

上半年公司军工领域取得重要进展，全资子公司北京谱尼测试取得《武器装备科研生产单位保密资格申请批准通知书》，批准成为武器装备科研生产二级保密资格单位。

2021年5月，公司收购具有军工三级保密资质的西安创尼，西安创尼能够满足各种条件环境可靠性军工产品检测需求，同时也极大拓展了公司在特殊行业的客户资源。

新能源汽车领域，公司上半年与特斯拉签订长期协议，正式成为特斯拉的合作供应商，所提供的服务包括但不限于汽车相关测试服务，同时还包含其他全方位各领域的检验、检测及认证等技术解决方案。

我们认为公司综合性检测优势不断提升，将有力推动公司在其他领域的拓展，有望打造多增长极。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年实现净利润2.16亿元、3.03亿元和4.21亿元，相对应的EPS分别为1.58元/股、2.21元/股和3.07元/股，对应当前股价PE分别为39倍、28倍和20倍。

维持“买入”评级。

风险因素：新业务拓展不达预期风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。