宝城期货-美债显现倒挂，金银有望走强-181206

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        行情回顾  
        虽然美联储12月加息逐步临近且美联储官员本周唱多美元，但美债收益率倒挂加深加重市场担忧，导致美元上行乏力。而金银受到利多提振，延续震荡偏强的走势。  
        基本面消息  
        1．
        后市展望
        虽然美联储  12  月加息逐步临近且美联储官员本周唱多美元，但美债收益率倒挂加深加重市场担忧，导致美元上行乏力。而金银受到利多提振，延续震荡偏强的走势。
        从上周美联储会议纪要来看，虽然  12  月大概率加息，但明年的加息路径并不确定，美联储实际可能少于之前加息三次的预期。
        本周纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，称预计美联储还将继续渐进式加息。他认为，美国经济表现强劲，美联储已经实现诸多目标；大量指标表明，劳动力市场相当强劲、健康。预计明年美国经济将继续以  2.5%的速度强劲增长；预计通胀将略高于  2%。
        近期美债收益率曲线出现了倒挂的状况，2  年期和  5  年期收益率利差已经为负值。收益率曲线倒挂一般被视为经济衰退的标志之一，投资者对未来收益的期望下降。美联储的报告也指出过，历史上每次经济萧条前都会出现倒挂的信号。自  1955  年来，收益率曲线的倒挂成功地预测了所有  9  次萧条的情形。虽然倒挂出现后需要一至两年才会真正形成萧条的状况，但投资者已经担忧经济以及美联储加息前景会黯淡，债券市场也开始押注美联储最早将在  2020  年降息。
        如果明年美国经济确实放缓，则防御型资产包括黄金将受益。目前美元已经出现上行乏力的状况，如果美债收益率倒挂使市场加大对经济前景的担忧，预期黄金在明年将迎更大的反弹行情。
        从黄金主要驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多为历史偏低水平，驱动偏多。美国十年期  TIPS  近期走弱，目前降至  0.97%，偏  多。黄  金  SPDR  持仓以震荡为主，近期持稳于  760  吨一线，驱动中性。
        综上，美联储近期先鸽后鹰，信号混乱，虽然  12  月大概率加息，但美债收益率逐步倒挂加深市场担忧，且明年加息预期持续降温。目前黄金驱动指标总体偏多，预计美联储  12  月加息利空兑现后，贵金属短期将利空出尽走出一波涨势。