华泰期货-聚烯烃、甲醇周报：中下游补库已基本释放，价格或企稳后偏弱震荡-181209

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        聚烯烃：  
        期现价格情况：  
        12  月  7  日，LLD  和  PP  拉丝的现货基准价分别为  9250  和  9450  元/吨，分别上涨  250  和  500元/吨，主力  01  合约对应华东地区基差分别为  280  和  355。
        从外盘价差来看，12  月  7  日  LLD  和  PP  的远东  CFR  完税价分别为  8548  和  9023  元/吨，进口利润分别为  702  元/吨和  577  元/吨。周内来看，因外盘的回落较多，外盘货源进口顺挂显著加大，目前聚烯烃进口窗口已打开。
        第三从下游利润来看，PE  方面，华北地膜和棚膜价格分别为  9700  元/吨和  10700  元/吨，较上周下跌  50  元/吨，华东缠绕膜价格较上周持平仍为  11900  元/吨，本周缠绕膜本周利润因  PE  价格回升有所下滑；PP  方面，7  日华东  BOPP  厚光膜较上周上涨  600  元至  11200元/吨，周内  BOPP  利润变化不大。
        第四是相关品价差来看，华东  LD  与  LLD  价差为-250  元/吨，HD-LLD  价差-50  元/吨；共聚  PP  与  PP  拉丝的价差为  600  元/吨，PP  共聚-PP  拉丝价差回升，共聚弱势有所好转；另外上周五  LLD  和拉丝  PP  的生产比例分别为  34.70%（高位  50%）和  35.56%（高位  40%），总体来看本周聚烯烃标品生产比例小幅上升。
        最后从替代品价差来看，7  日丙烯上涨  1050  元至  8250  元/吨一线，对粉料和粒料的支撑增强；目前公布了  2018  年第  26  批批文乙烯聚合物回料核定量为  0  吨，1~26  批文总计乙烯回料核定量仅  20154  吨，PE  回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：  
        供给方面，12  月  7  日  PE  和  PP  装置开工率分别为  86.49%和  87.39%。PE  方面，本周或近期新增检修：中天合创  LD4  日、中沙天津  LL5  日、齐鲁石化  AD5  日；本周或近期新增复产：上海赛科  LL、HD。PP  方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：中煤蒙大  3  日临停；本周预计新增复产：福建联合下周复产。总的来看本周聚烯烃开工和标品比例变化不大。外盘方面，11  月新增检修仅有韩国  LG  一套装置，检修体量不大，后期进口有增量预期；利润方面，周内外盘小幅下滑，同时内盘因补库回暖，进口窗口再度打开，且当前进口顺挂较大。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周  PE  下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期，开工逐步回落，开工较上周下降  2%至  61%；管材行业本周较上周小幅下滑  1%至  46%。其余下游开工多在  53%-61%之间，下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。
        本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳，其中塑  BOPP、塑编持稳，注塑，分别为  59%（0%）、62%（+1%）和  57%（0%）。本周下游厂家利润好转，部分停车企业复产；不过注塑因汽车家电产销一般，开工变化不大，周内原料上涨，部分工厂采购原料，库存增加。
        库存方面，周内石化库存去速较快，由周初的  67  万吨下降至周末的  57.5  万吨。
        本周观点及策略：周内中下游补库带动期现好转，部分贸易商惜售，市场总体流通货源并不多，基差小幅上升。本周  PE  临停不多，仅有中天合创  LD、中沙天津  LL  和齐鲁石化AD  小停，开工微降，标品比例维持中低；而  PP  周内仅有中煤蒙大临停，开工变化不大，标品比例依旧维持较高水平，聚烯烃供给整体充足。外盘方面，当前进口窗口打开，港口货源成较好转，货源偏紧；外盘价格目前对内盘处于压制状态。需求方面，PE  棚膜当前已过年内最旺，开工稳步下滑，后期农膜需求将进一步回落；BOPP  周内利润变化不大，共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑，但今年形势弱于往年同期。综合来看，近期因中下游一波集中补库，叠加邻近交割市场流通标品并不充足，导致价格反弹企稳，不过运行至今，中下游补库已基本释放，近月空头已部分挤出，而多头逐渐移仓远月，叠加进口窗口打开，外盘后期检修不多，需求回落等问题，聚烯烃价格或表现企稳后承压。
        策略：
        单边：企稳后震荡偏弱
        套利：LL    1-5  反套少量参与；L-P  操作难度加大，多单考虑止盈；PP1-5  反套少量参与
        主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦