新时代证券-2019年年度策略：估值上升可以对冲盈利下行-181210

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        主要观点
        盈利下行阶段没有大家想象的那么可怕，A股的估值已经比较充分地反应了明年的盈利下滑。
        短周期盈利下滑明年很难触发长期风险，不能忘记产业集中度提升、各行业产能收缩带来的正面影响。
        每一轮行情的中后段都会出现一个框架外的变量影响风险偏好，但一年后又会被大家忘记，贸易战2019年上半年很重要，下半年可能会被忘记。
        散户离场已到尾声，2019年即使美股继续调整，海外资金大概率还是会增配A股，国内机构在流动性改善的背景下配置A股也可能超预期。
        现在到2019年初市场会有一个季度反弹的窗口，2-3月份之后，需要重点规避季报&春季经济数据，那时候可能是最后的利空落地阶段。
        2019年的风格可能会不连续，上半年博弈政策，成长板块占优，下半年龙头领涨，主板龙头可能会回归。
        主板和成长股历史上的业绩分化是偶然，以后会趋同。