东证期货-黑色产业高频基本面数据（钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤、铁合金）-181210

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        近期变化较大的数据解析
        ★钢材：本周钢材库存继续回落，尤为重要的是钢厂钢材库存明显下降，而且市场成交量也略有好转，表明市场上存在着逢低采购补库的情况。但是鉴于钢材需求季节性趋势转淡，脉冲式的逢低补库并不具备可持续性。本周钢厂亏损面有所扩大，短流程钢厂的达产率明显下滑，但是长流程钢厂主要品种达产率同比仍然较高，钢材产量环比并未大幅下降，这仍然是后市运行的重要风险隐患。需要指出的是，当前钢市观察的重点在于原料价格，钢厂盈利能力已经大幅下降，如果生产成本对钢价具有较强支撑，钢价继续下行必然而导致钢厂启动减停产的情况增加，会有助于钢市早日见底企稳。目前来看，钢材期现价格短期震荡，等待产量和库存数据信号，但后市仍有下行风险。
        ★铁矿石：本周钢厂高炉达产率继续温和下降，港口矿石疏港量也延续缓慢回落态势。由于矿石到港量不足，港口进口矿库存总量继续下降，澳洲矿库存和巴西矿库存皆持续下降。同时，由于钢厂盈利能力下挫，钢厂补库态度谨慎，但钢厂矿石库存偏低仍有补库需求，矿石市场供需双方短期处于博弈僵持阶段。长期来看，由于钢厂用矿偏好转向低品矿，而且巴西矿供给持续增加，国际原油价格大幅下降，巴西矿对澳洲矿的海运费溢价持续下降，高品矿供给将逐步趋于宽松，市场竞争趋于激烈，将压低高品矿价格。更为重要的是，钢市低迷抑制矿价走势。综合来看，尽管受到煤焦期价走强等因素扰动，矿石期现价格短期震荡，但长期来看后市回落的压力仍未消除。
        ★焦炭：本周焦炭期价受下游钢价带动出现明显的反弹，现货市场悲观情绪也开始缓解，焦化厂提出100元/吨的提涨。但期价反弹的主要驱动因素还在于基差修复，加之港口库存处于低位，1月合约多头也存在逼仓的情绪。不过现货价格虽有所反弹，基础并不牢靠。一方面，下游钢材供需矛盾尚未解决，价格有再度下探的风险；另一方面，钢厂焦炭库存处于偏高水平，而本周华东地区焦企环保限产力度出现弱化，产能利用率回升。一旦产业链利润下行，钢厂再度打压焦炭价格的情绪将升温。因此，在近月合约贴水修复后，继续向上空间有限，建议轻仓偏空远月合约。
        ★焦煤：本周焦煤期价同样跟随下游品种价格反弹，并创出年内新高。然而炼焦煤基本面却存在转弱的风险。在上游煤矿库存开始逐步累积的同时，下游钢焦企业炼焦煤库存也依然今年以来的偏高水平。接近年末，虽然有下游企业冬储和煤矿面临春节减停产的影响，但进口煤供给恢复的预期也将升温。因此，我们认为焦煤期价继续冲高的空间有限，反而存在回落风险。
        ★动力煤：由于全国大部分地区降温影响，沿海六大电厂日耗开始明显的回升，电厂库存可用天数随之下降，对动力煤期价形成拉动。电厂日耗虽然上升到与去年同期接近的水平，但库存依然明显高于去年同期，同时港口库存仍在累积，表明电煤供给依然比较充裕。需求的环比回升虽然可能阶段性带动期价反弹，但空间有限，且高库存的问题依然将引发市场对于煤价的担忧，预计动力煤期价将处于近强远弱的格局。
        ★铁合金：合金期价本周回升明显，1901合约基差迅速修复。目前虽然基差仍在，但我们认为已属于合理区间，锰硅11月产量再度突破记录，且港口锰矿库存过高，接下去的一个月里现货有回落压力。对于合金远月期价我们仍保持悲观态度，如在近月带动下上涨即可择机沽空。
        ★跨品种/跨期套利：钢矿期货近月合约基差修复，推荐钢材和矿石期货多近空远正套。同时，继续推荐多矿空钢作为中长期套利策略。板材去库存形势优于长材，继续推荐多卷空螺套利。煤焦方面，近月合约同样受到临近交割月影响表现整体强于远月。