光大证券-卫宁健康-300253-2021年半年报点评：在手订单充裕，WiNEX应用加速落地-210830

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事件：公司发布2021年半年报：上半年公司实现收入10.24亿元，同比增长29.13%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长49.57%；实现扣非后归母净利润8753.15万元，同比增长20.68%。

收入保持稳健增长，在手订单充足：公司收入在去年高基数的情况下实现高增长，分业务来看，医疗卫生信息化业务收入8.96亿元，同比增长15.86%（其中核心产品软件销售、技术服务和硬件收入分别同比增长9.82%、13.61%和34.47%），互联网医疗健康业务收入1.27亿元，同比增长605.18%，业务结构持续优化。

截至本报告期末，公司已签订合同、但尚未履行完毕的订单对应的收入金额为10.22亿元，其中，8.6、1.15和0.46亿元预计分别将于21-23年度确认收入。

此外，报告期内，公司在智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增中标约20个千万元级项目，公司在手订单充足。

持续拓展“互联网+医疗健康”板块，促进产业协同发展，业务增长量稳步提升：报告期内，纳里健康平台提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达6,800余家，其中互联网医院累计310余家。

完成收费在线问诊订单60余万次，同时完成第三方在线检验检查与健康管理服务订单40余万次（新增服务项目），另有因政策落地时间差异等尚未收费服务订单超过2,100余万次，同比均实现高速增长；医生注册量累计超过30万人，患者注册量累计超过3,700万人。

报告期内，卫宁互联网新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数8,300多万笔，新增交易金额230多亿元，同比增长超过60%，累计交易金额超过860亿元。

上半年，卫宁软件新增中标10个省级医疗保障信息平台项目，累计直接中标15个省级医疗保障信息平台项目。

截至报告期末，RiNGNEX平台已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构开展合作，接入约30家医疗机构以及3个区域中心药房，并在全国范围内连接了8万多家药房。

上半年，卫宁互联网、纳里健康、沄钥科技、卫宁科技收入分别增长3.15%、50.01%、10.65%和162.74%。

行业景气持续，WiNEX应用取得预期成绩：在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下，医疗IT行业景气度长期向上。

2020年公司发布了新一代医疗健康科技产品WiNEX，WiNEX产品帮助医院实现医疗数字化转型取得预期成绩，截至本报告期末，WiNEX产品已在约70家医疗机构推进建设，另有300余家医疗机构建设意向待落地，示范效应和推广幅度进一步扩大。

盈利预测、估值与评级：维持公司21-23年归母净利润预测分别为6.68、8.67和11.23亿元，维持“增持”评级。

风险提示：医疗IT投入缩减，创新业务进展低于预期的风险。