中信期货-有色金属周报（黄金白银）：非农就业不及预期，贵金属震荡偏强-181210

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        贵金属
        观点：非农不及预期  贵金属震荡偏强
        信息分析：
        （1）美国联邦基金利率区间目前在2-2.25%。而利率期货市场的最新数据显示，预期明年美联储将联邦基金利率区间整体移至3%以上的概率仅5%。鲍威尔上任伊始便明确表示将支持渐进式加息，由于美国的大幅减税，经济保持相对稳定增长期，适当加息以防止经济过热合理合情。但是由于其较为激进的加息言论，致使全球金融市场在美元的带动下躁动。
        （2）美中两国元首在阿根廷举行的20  国集团峰会间隙举行了会晤，双方同意暂停加征新的贸易关税，同时举行磋商以解决现有争端。近期美国国债收益率下滑，收益率曲线出现倒挂，暗示经济将大幅放缓。两年期美国公债收益率本周逾10  年来首次升至3  年券上方，暗示美联储升息周期或即将结束。如果加息频率如美联储最近所言取决于数据，美债收益率趋平预示着未来增长趋于疲软，很可能令美联储加息放缓。
        逻辑：上周贵金属外盘现货黄金不仅创下7  月11  日以来新高，而且刷新今年3  月23  日当周以来最大单周涨幅。周初G20  美国和中国同意暂停加征新的贸易关税。并且周末11  月份就业数据逊于预期，暗示美联储明年升息可能放缓。四季度以来美国非农就业岗位平均每月增加约18  万左右。但美国11  月就业增长放缓，仅增加15.5  万个就业岗位，月度薪资增幅低于预期，显示经济活动有所放缓，支持美联储2019  年加息次数将减少的预期。
        操作建议：偏多操作
        风险因素：
        上行风险：欧央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化
        下行风险：美国就业及通胀大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期