华创证券-轻工制造行业周报：持续提示轻工细分领域投资机会，本周详解按摩椅行业，推荐周大生、中顺洁柔、劲嘉股份-181209

《华创证券-轻工制造行业周报：持续提示轻工细分领域投资机会，本周详解按摩椅行业，推荐周大生、中顺洁柔、劲嘉股份-181209（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-轻工制造行业周报：持续提示轻工细分领域投资机会，本周详解按摩椅行业，推荐周大生、中顺洁柔、劲嘉股份-181209（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        按摩椅行业处于成长期，市场空间大。目前全球按摩器具行业处于快速增长期，我国按摩器具市场起步相对晚保有量低，我们测算当前我国按摩器具市场渗透率仅为1.13%，按摩器具国内市场有望迎来爆发期。国内市场呈现的竞争格局为：中小企业参与中低端市场的无序竞争，大企业争夺中高端市场，其中荣泰健康与奥佳华在国内按摩椅生产企业中处于领先地位，依托产品、技术、渠道优势，未来有望进一步享受国内按摩椅行业快速增长期带来的市场扩张红利。
        中顺洁柔是国内生活用纸行业第一梯队公司。公司从生活用纸产业起家，经过前期大量建设产能基地，目前阶段的发展重心为提升营销实力、打造高端品牌定位。2018年Q1-Q3，公司实现营业收入40.81亿元，同比增长21.74%，归母净利润3.13亿元，同比增长26.85%。公司在生活用纸行业具备核心竞争力。1）产品方面：公司定位高端，不断推出洁柔黑白Face、Lotion、自然木系列等特色新品以突显差异化；2）渠道方面：公司经销/电商/KA三大渠道全面发展，近期又联手星加家欲打造高端面纸全渠道营销网络；3）产能方面：公司已具备65万吨产能，初步实现了全国布局，同时新建产能占比高，有效提升生产效率和运营效率；4）营销方面，公司于2015年底引进原金红叶核心销售团队，并在管理架构、团队、布局等方面做出显著改进，公司的“弱营销”局面已有明显改善。
        木浆库存高企叠加纸浆期货影响，浆价松动将缓解成本压力。由于1）下游纸厂市场毛利收窄导致原料采购积极性降低，2）国内主要地区纸浆库存偏高3）11月27日纸浆期货在上期所上市后暴跌，对现货价格有所打压，因此近期国内木浆价格均出现不同程度的松动，呈现旺季不旺的现象。我们预计，未来几个月浆市主要以消耗库存为主，预计短期内浆价仍将维持松动态势，公司在成本端的压力有望减轻。
        公司重要公告及行业动态：丰林集团：广西丰林木业集团股份有限公司以货币形式认缴出资35,000万元，盐城市物资集团有限公司以货币形式认缴出资15,000万元，拟投资设立控股子公司江苏丰林木业有限公司。山鹰纸业：公司于2018年12月4日、12月5日发行了2018年度第六期超短期融资券18皖山鹰SCP006，代码：011802400，发行总额为2亿元人民币，发行利率为6.50%，期限为270天。近日，全国废纸出现断崖式下跌，厂家大幅下调国废价格，不少厂家连降两至三次，累计跌幅不断创新高，近日连降5次。加上昨日，累计跌幅高达1200元，跌破1800元关口。
        行业及上游重要原料数据：（1）本周原材料木浆价格下跌；国废黄板纸价格下跌，其余废纸持平；箱板纸价格有所上涨，双铜纸、双胶纸、瓦楞纸较上周下跌，其他纸类持平；木浆：国内纸浆库存青岛港11月900千吨，较10月上涨50千吨;保定港11月75.64千吨，较10月下跌14.26千吨；（2）家具行业：胶合板和中纤板价格较上周下跌1元/张;刨花板价格较上周上涨1元/张；（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌170元/吨，镀锡薄板较上周上涨150元/吨。
        限售股解禁提醒：金一文化（2018.12.24解禁5526.32万股）、华源控股（2018.12.31解禁17624.14万股）、帝欧家居（2019.1.22解禁10952.5万股）、海顺新材（2019.2.4解禁6482.7万股）、丰林集团（2019.2.18解禁610.8万股）。
        风险提示：宏观经济下行导致需求不振，中美贸易摩擦及汇率波动风险，地产下行影响行业需求。