中泰证券-油气装备与服务行业：OPEC+减产，如油价企稳，油服有望逐步修复-181209

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        投资要点
        OPEC  达成减产协议，OPEC  与盟国合计减产  120  万桶/天
        根据  OPEC  近期发布的政策公报，目前  OPEC  与盟国达成协议，在  10  月的产量基础上合计减产  120  万桶/天，自  2019  年  1  月起生效，持续  6  个月。
        其中，OPEC  成员国减产  80  万桶/天，俄罗斯等非  OPEC  产油国减产  40万桶/天。根据  OPEC  月报，2018  年  10  月，OPEC  合计产油  3290  万桶/天，在此基础上减产  80  万桶/天，则产量降至  3210  万桶/天，与  2018  年上半年的平均产量相当。
        近期油价逐步企稳，布油重新站稳  60  美元/桶以上
        近期油价整体止跌企稳，12  月  7  日，布油上涨  2.23%，报收  61.4  美元/桶，美油上涨  1.24%，报收  52.13  美元/桶。
        美国  75  年来首次实现原油净出口，国际原油市场份额竞争加剧
        根据彭博社，11  月  30  日当周，美国原油日产量已经达到了  1170  万桶，已超越沙特、俄罗斯成为世界上最大的产油国。同时，当周美国原油和成品油净出口量为  21.1  万桶/天，美国原油实现  75  年来首次实现净出口。
        我们认为，受益于页岩油气产量的快速上升，美国已成为最大的产油国，国际石油市场份额的争夺将日趋白热化。
        卡塔尔宣布  2019  年  1  月退出  OPEC
        根据彭博社，12  月  3  日卡塔尔宣布自  2019  年  1  月起退出  OPEC，结束其长达  58  年的成员国身份。卡塔尔的能源业务聚焦于天然气而非原油，卡塔尔的原油产量约为  60  万桶/天，占  OPEC  总产量的  2%，却是全球最大的液化天然气生产与出口国。
        卡塔尔能源部长表示，卡塔尔主要是希望把更多精力投入到天然气的开发上，计划在未来几年将天然气产量从  7700  万吨/每年增加至  1.1  亿吨/每年。
        我们认为，卡塔尔退出  OPEC  从产量的角度对  OPEC  影响甚微。同时，也反映出天然气在化石能源中越发独立于原油存在，体现能源格局的变化。
        如果油价企稳，国家能源安全下，油服行业仍将是增长确定性较高子行业
        我们年初油服推荐逻辑对油价假设为：美油  55-65  美元/桶，布油  65-75  美元/桶。目前油价靠近假设下限附近。
        我们认为，如果油价能企稳，油服推荐逻辑仍然成立。在“国家能源安全”大背景下，明后年国内“三桶油”资本开支同比增长  15-20%概率较大。油服仍将是明后年增长确定性较高的子行业。
        投资建议：推荐杰瑞股份；看好海油工程、石化机械等
        精选具全球竞争力的优质龙头！推荐杰瑞股份（油气装备及服务民企龙头，“大国重器”，业绩弹性大）；看好海油工程（海工龙头，PB  估值  1  倍）、石化机械（压裂设备国产双巨头之一，天然气全产业链装备），关注安东油田服务、通源石油、中海油服、中油工程、惠博普等。
        风险提示：油价大幅波动；  OPEC  减产低于预期；油气开支低于预期。