安信证券-吉比特-603444-新老产品表现超预期，调高全年盈利预测-181210

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        ■品质为王，《问道》再创新高，助力公司全年业绩增长。10  月19  日，《问道》手游宣布与爱奇艺超级网剧《悍城》开启联动，玩家预创角色后可至新区组队参与全民PK  大赛，随后《问道》手游在Ios  畅销榜排名持续上升，10  月21  日最高升至第14  位，截至12  月10  日排名第21  位。作为端转手老IP，《问道》以道教文化为切入点，从《道德经》中人物中衍生，于2006  发布首款2D  回合制端游，并在2016  年发布手游。目前《问道》端游及手游研发团队分别保持几十人规模，保证月度更新资料片，并在线上线下与玩家开展多层次互动。根据公司公开调研信息，2018  年1-9  月《问道》手游月均流水1.6  亿元，结合最新榜单排名，我们预计Q4  月均流水有望达到2  亿元水平。
        ■深耕细作，新游《贪婪洞窟2》表现出色，Rougelike  细分品类吸金能力逐步得到市场验证。11  月29  日，公司新游《贪婪洞窟2》（《贪婪洞窟》原班人马打造，雷霆游戏代理运营）上线，上线10  天稳居Ios付费榜第一、并进入畅销榜TOP40，成为付费游戏的现象级产品，验证了公司在Rougelike  品类的深度运营能力。目前公司旗下拥有《不思议迷宫》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等Rougelike  系列产品，TAPTAP评分均在8  以上，Ios  付费榜最高排名均在TOP10，细分品类优势明显。
        ■新签多款精品游戏，预计2019H1  陆续上线。根据公开调研信息，近期公司签署多款代理产品，包括已有版号产品《螺旋英雄谭》（二次元）、《跨越星弧》（RPG  科幻）、《魔女兵器》（二次元）、《伊洛纳》（Rougelike）、《原力守护者》（MOBA），及等待版号产品《失落城堡》（Rougelike）等，产品线持续丰富，预计平台化效应将进一步发挥。
        ■投资建议：公司专注于主业且研发实力突出，一方面积极加大新产品投入，另一方面积极布局海外运营及产业上下游投资业务，我们看好公司的长期发展。基于公司近期新老产品的出色表现，我们调高公司2018-2020  年净利润预期至7.10  亿元、8.03  亿元、9.52  亿元，对应EPS  分别为9.88  元、11.17  元、13.25  元，我们给予2018  年16X估值，对应6  个月目标价158.08  元，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：新游表现低于预期，政策监管趋严。