东证期货-螺纹钢/热轧卷板周度报告：供需矛盾隐忧未消，钢价下行风险仍在-181210

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        ★市场综述
        本周钢材现货价格在周一冲高后出现小幅回落，期货价格震荡上行。临近交割，基差开始逐渐收窄，同时螺纹钢、热卷  1-5  价差均有增大。卷螺差方面，螺纹钢与热卷现货、期货价差均收窄。
        本周钢材上涨的核心驱动因素在于中美贸易摩擦缓和预期及环保限产等政策扰动，提振了市场信心。贸易商逢低补库积极性增强，并带动钢材库存继续回落，特别是钢厂库存明显下降。但脉冲式的逢低补库在需求端仍面临转淡风险的情况下不具备可持续性，未来供需矛盾仍是主导行情的关键。值得关注的是，随着钢厂亏损面扩大，短流程钢厂开工率、产能利用率降幅相对较大，而长流程钢厂主要品种达产率同比仍较高，钢材产量环比并未大幅下降，这仍是后市重要的风险隐患。需求方面，虽在市场补库因素支撑下，沪市终端线螺采购量有所上升，但仍明显弱于去年同期。此外，本周初钢材市场成交量虽明显反弹，但随后迅速回落，日均成交量甚至不及上周，且在区域间分化明显。南方大区日均成交量略好于上周，但随着南北价差回落，市场后继乏力。而北方、华东地区日均成交量均低于上周，也表明需求释放难以持续。
        展望后市，钢材价格的回暖延缓了钢厂的大幅减产过程，预计未来钢材产量依旧维持高位，需求回落与供给高位之间的矛盾没有实质性解决。预计期现价格短期震荡，关注产量和库存变化，后市仍有下行风险。而钢价的下行空间则需重点关注原料成本变化，目前钢材盈利能力已有下滑，若成本端对钢价支撑加强，钢价继续下行势必将导致钢厂减产，有助于钢市早日见底企稳。
        ★投资建议  
        钢材期价短期震荡，仍有下行压力。由于近月合约基差修复预期较强，推荐钢材期货多近空远正套。板材去库存形势优于长材，继续推荐多卷空螺套利。
        ★风险提示  
        成本升高，环保限产导致大面积减产，贸易商逢低补库需求不减。