天风证券-金信诺-300252-高频高速信号传输连接专家，抢占5G/军工蓝海-181210

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        公告：公司中标爱立信5G  金额275%增长，为5G  信号传输核心供应商
        12  月6  日公告，公司成功中标爱立信2019  年海外招标，产品为（4G/5G）基站物料，中标金额为6000  万美元，相比去年（中标金额约1600  万美元）本次中标金额增加幅度超过200%。预计我国5G  资本支出高达1.5  万亿人民币。高频高速传输设备将成为整个产业链率先放量的环节，金信诺现已覆盖5G  无线主设备、传输设备两大板块，作为5G  高频高速信号互联的多品种连接产品核心供应商，公司将有望充分受益5G  通信行业的发展空间。
        信息时代以电磁兼容技术为核心，金信诺高频高速互联主业迎来拐点
        进入信息化大时代，高频高速信号传输需求正持续不断地向通信/军工电子/智能制造等行业渗透，也产生了多重复杂电磁环境，对设备的电磁兼容（EMC）能力产生了巨大需求，复杂电磁环境的电磁兼容技术成为新阶段信号互联企业的核心。公司随通信进入5G  时代、军工行业进入拐点，公司业务——模块及用户线、高频高速PCB、射频芯片业务稳步快速提升。公司产品结构持续迭代优化，18  前三季度营收19.3  亿，同比+19.2%；净利润1.11  亿元，相比2017  年显著改善，业绩进入明显拐点。
        金信诺是老牌高频高速信号互联企业，毛利率水平高于传统供应商7.74%
        金信诺是我国老牌电磁兼容信号互联企业，位于我国信号互联系统级供应商第一梯队，毛利率高于第二梯队传统信号互联样本公司均值7.74%。作为EMC  核心技术持有者、信号互联系统级提供商，高议价能力的竞争优势显著。股东兵器工业集团于Q3  增持公司股票，军民融合望长期持续发展。
        军工进入高景气周期，三大军品业务望持续受益景气拐点
        截至12  月6  日，全军武器装备采购信息网共释放1440  次军品配套招标，相比于去年全年的136  次同比出现了958.8%的大幅增长，军工进入高景气周期。金信诺现有三大军品业务包括军工信号互联系统、水下综合防御系统、雷达TR  射频芯片。公司是军工老牌配套方，自2008  年起逐步实现了为雷达/预警机/三代机/直升机/导弹及发射设备/潜艇等国家重大项目的配套，水下综合防御系统样机产品已公开亮相，雷达射频芯片已实现相控阵雷达配套，三大方向有望同时进入放量期。同时，在军工准入门槛方面，除了公司具备系统级资质外，公司与核九院、中航工业集团建有合资企业且盈利可观，兵器工业集团为公司十大股东之一，公司将受益民营企业配套准入打开的深度融合发展机遇。目前，在开放的配套预研中，民参军企业在成本、效率上优势显著，有望率先在军工装备信号互联、水下装备、芯片三大领域实现突破。
        盈利预测与评级：预计18-20  年公司营收分别为27.21/36.73/47.75  亿元，净利润分别为1.53/2.52/3.24  亿元，PE  分别为36.24/21.98/17.10x，按可比估值，给予公司1.05x  PEG，目标价12.8  元/股，首次覆盖给予买入评级。
        风险提示：5G  商用落地放缓，通信商资本开支不及预期，军品销售确认放缓，订单增长不及预期。