兴业证券-海外教育板块周报：地方培训整治继续，中国东方教育提交港股上市申请-181210

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        投资要点
        本周行情：自12  月03  日至12  月07  日的交易周内，恒生指数下跌1.67%；标准普尔指数下跌3.82%，纳斯达克指数下跌4.18%；港股教育指数HKEI下跌4.08%，美股教育指数USEI  下跌0.87%。
        教育部：全国校外培训机构整改完成率77.42%：据教育部，根据各地上报数据，截至2018  年11  月30  日，全国共摸排校外培训机构401050  所，存在问题机构272842  所，现已完成整改211225  所，完成整改率77.42%。
        江苏省宣布启动中小学违规办学行为专项治理工作：治理对象为公办及政府公共资源参与举办的民办义务教育学校，内容包括严禁义务教育学校考试入学、严禁收取与入学挂钩的赞助费、捐资助学费、严禁考试排名等。
        山东省发布《山东省幼儿园办园条件标准》：《标准》明确幼儿园绿地率不宜低于30%，人均面积不应低于2  ㎡、办园规模不宜超过12  个班等要求和标准。据悉将对幼儿园将推行按质评分定级，分为省级示范、一类至三类幼儿园4  档，实行分类准入、分类管理、分类收费、优质优价，统一收费项目，明确收费管理方式和权限，加强对幼儿园收费的监督管理。
        沪江教育、新东方在线、科培教育、卓越教育日前通过联交所上市聆讯，中国东方教育在港披露招股说明书，教育及培训行业迎来集中招股：12月6  日，K12  课外教育服务提供商卓越教育已向联交所主板刊发聆讯后资料集；同日，中国最大职业技能教育提供商中国东方教育在港交所披露招股说明书，计划赴港上市。据招股书，中国东方教育主要在烹饪技术、信息技术及汽车服务等三个分部以五大知名品牌（即新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育等）提供职业技能教育，各分部均处于中国领先地位，已在中国内地31  个省份中的29  个省份及香港运营139  所学校，亦通过25  所学校提供职业中专学历教育。2018  年前8  个月实现收入、毛利和利润分别为20.6  亿元、10.6  亿元和2.9  亿元。
        长期坚定看好教育行业，行业标的日渐丰富：自2018  年1  月1  日以来，港股教育指数HKEI  下跌3.20%，截至2018  年12  月07  日港股教育2019财年动态PE  达到13.2  倍，2019  财年PEG  达到0.5  倍，港股上市教育公司15  家、美股教育上市公司13  家、港股美股排队教育新股数量达到15家。中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。
        风险提示：1）教育行业政策变动；2）招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）VIE  政策架构风险。