国盛证券-星期六-002291-GMV环比持续高增，快手抖音双平台发力-210830

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事件：公司发布2021H1半年度报告，2021H1实现营收10.17亿元，同比增长11.17%；实现净亏损5914.77万元，亏幅收窄43.07%，亏损主要是由于鞋履业务拖累。

分业务来看，21H1互联网广告业务占比76.42%，较2020年年报提升7.32%，鞋履业务占比22.89%。

单季度来看，2021Q2实现营收5.16亿元，同比下降10.94%；实现净亏损6852.96万元，亏幅扩大25.31%。

其中核心子公司遥望网络2021H1营收7.50亿元，归母净利润6076.19万元。

社交电商业务：延续快手电商优势，重点发力抖音电商。

2021H1公司实现GMV约36亿元，较去年同期增长四倍，其中Q2单季度约实现GMV19.5亿元（QoQ+18.18%）。

分平台来看，1）快手：遥望为快手头部MCN机构。

公司旗下遥望网络自2018年起深耕快手平台，目前已成功孵化主播瑜大公子、李宣卓等，成为快手头部MCN机构，根据壁虎看看，瑜大公子、李宣卓分别位列七月直播带货榜第4名、第25名，GMV分别为1.7亿元、5519.99万元。

头部主播数据稳定，雪宝、七爷等主播走向成熟。

2）抖音：公司依托积累的平台经验，正加大发力抖音平台电商建设。

公司新签贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等知名艺人主播，根据新抖及飞瓜数据，抖音818（8月1日-8月18日）带货主播榜遥望上榜艺人四位，其中贾乃亮GMV2.4亿元，王祖蓝GMV1.25亿元，娄艺潇GMV9488.43万元，舒畅6457.94万元，其余新签主播沈涛GMV4088.7万元，辰亦儒GMV3445.2万元；此外，公司新孵化IP“美少女嗨购”主打创新型直播形态，目前已累积粉丝147.3万。

对比2020年数据来看，2020年全年GMV43亿元，2020H1、2020H2占比约为21%、79%。

下半年作为电商旺季，我们认为随着遥望在抖音、快手业务的不断推进，2021H2GMV值得期待。

供应链、红人端持续推进。

1）供应链：从服务上看，公司打造24小时极速发货，以及“5分钟-1小时-24小时”售后SOP标准化服务；从投放力度看，公司在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深，以酒水为例，公司逐渐减少与代理商合作、重点加深与酒水品牌以及开发商的合作，为酒水旺季（九月-次年二月）打下良好基础。

2）主播：公司目前合计签约主播100+人，其中明星20余人，主播达人百余人。

2021H1公司加大对主播在流量上的投入，进一步加大艺人与主播矩阵的建设，并助力旗下垂类主播向综合型主播转型。

投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47亿元，EPS分别为0.83/1.45/1.96元，对应PE分别为25.9x/14.7x/10.9x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险。