信达国际-港股早晨快讯-181210

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        投資要點
        市場綜述
        恒指險守  26,000  點關口：恆指反覆再跌，連跌第三日。恆指上周五(7  日)高開  93  點或  0.4%，反覆掉頭回吐跌約  100  點，以近全日低位收報  26,063點，跌  92  點。大市成交額  989.6  億元。
        後市展望：短期下試升軌底部支持
        短期看好板塊：黃金相關、航空、光伏、內地券商、基建、建材
        歐美股市個別發展：中美貿易戰陰霾持續，雖中美雙方暫時停戰並設  90日談判期，惟華為事件令市場憂慮中美關係惡化，加上就業數據遜預期，美股錄得相當跌幅。歐洲經濟數據造好，帶動股市上升。
        宏觀焦點
        內地「4+7」城市藥品集中採購擬中選價平均降  52%；
        內地  11  月外匯儲備按月轉增  86  億美元高預期  終結三月連降；
        內地上月  CPI  略低於市場預期；
        港滬深交易所就不同投票權架構公司納入港股通達共識；
        企業消息
        信義能源(3868)周一起招股  入場費  4,888.77  元；
        上交所將中國鐵塔(0788)  、易居企業控股(2048)及海底撈(6862)    等三股納入港股通；
        舜宇(2382)11  月手機鏡頭出貨量按年升  58.7%    車載鏡頭升  54.2%；
        交易建議
        特步國際(1368)  4.18  元  /    短線目標價：4.43  元  /9.9%潛在升幅
        因素：i)  集團2018年上半年業績略勝我們預期，期內收入及純利分別按年升18.1%/20.9%至27.2億元人民幣/3.75億元人民幣，分佔我們全年預測50%/63%；集團今年上半年財務狀況進一步改善，其中，應收帳款總額較2017年底再減少近9%，周轉天數進一步降至113日(2017:130日)，反映分銷商下半年營運狀況及利潤改善；同時，集團上季同店銷售續錄得中雙位數升幅，而庫存亦續維持約4個月水平；
        ii)    於現時零售端庫存較往年平均為低，料分銷商將加快補單，連同去年同期低基數效應下，料下半年同店銷售增速，續可維持高單位數至低雙位數增長；
        iii)  現價相當於2019年預測市盈率約10.8倍，較安踏(02020)同期16.5倍的估值折讓34%，隨著集團營運狀況可望逐步改善，毛利率續受惠功能性鞋履及服飾持續增加，其估值可獲向上重估機會，而其5.8%的2019年度預期股息率，可為股價帶來支持。
        iv)  股價近日於250天線附近整固，若能站穩，利股價反彈。
        晶苑國際(2232)  4.53  元  /    短線目標價：4.86  元  /14.4%潛在升幅
        因素：i)    集團於2014-2016年間收入年複合增長1.8%，主要由於其英國客戶進行結構調整所致，若剔除此因素，集團期內收入及經調整利潤(剔除上市費用及股權激勵開支)年複合增長12.4%/22.9%至17.6億/1.24億美元，毛利率受益於越南廠房營運效益持續提升下，由16.9%逐步攀升至20.2%；
        ii)  隨著集團續透過「共創」(co-creation)模式發展，越南廠房營運效益持續提升，生產工序續具自動化空間，加上預期集團於高毛利貼身內衣訂單增加(上半年毛利率達22.6%)，2016年收購的運動服及戶外服業務貢獻增加(上半年分佔集團收入及毛利9.6/8.8%)，有助進一步能提升集團收入及毛利率；
        iii)  現價相當於2019年預測市盈率12.8倍，仍較本港上市申洲(2313.HK)同期21.4倍估值折讓40%，但集團的收入結構較申洲更為分散，隨著市場對其認知度逐步提高，估值可望獲向上重估機會；
        iv)  股價於4.60元水平現不俗支持，同時14日RSI已呈超賣回升，MACD信號線「牛差」並與股價形成「底背馳」，有利股價反彈。