民生证券-环保及公用事业行业周报：动力煤价有望演绎旺季不旺，LNG价格到岸价连续两周下滑-181210

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        报告摘要：
        我们跟踪的191  只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.15  个百分点。年初至今跑输上证指数7.95  个百分点。本周渤海股份、创业环保、巴安水务分别上涨21.46%、16.65%、16.39%，表现较好；湖南发展、华控赛格、钱江水利分别下跌-17.15%、-14.36%、-5.76%，表现较差。
        行业观点：环保行业项目落地有望加速，主要地区LNG价格下滑明显
        环保：11  月PPP  出入库总额维持低位，环保项目落地速度环比提升。我们统计了2018  年10  月CPPPC  数据库项目库的情况并进行了简要分析，整体来看11  月的PPP  项目库变化情况与10  月类似。11  月出入库总额维持低位，除辽宁、安徽外各地在库额变动大多在2%之内。执行阶段总额已达6.63  万亿，单月净增加2149  亿元，环比小幅提升，加快推进优质合规存量项目的落地仍是PPP  模式未来的主攻方向。由于上月基数较低，11  月环保项目落地速度环比提升69%，当月超500  亿综合治理类项目落地，库中仍有近7000  亿准备及采购阶段项目亟待落地，后续市场空间仍然巨大。
        电力：电厂日耗回升但仍低于去年同期，动力煤价有望演绎旺季不旺。动力煤期货本周切换合约，ZC1901  小幅反弹，秦港5500  大卡动力末煤继续下跌1.75%至616  元，ZC1905  贴水仍在45  元/吨左右，市场对动力煤远期下跌持较强预期。随着全国地区逐步入冬，本周电厂日耗回升13%，但仍低于去年同期10%，库存可用天数维持历史高位，加上12  月高频数据来看下游需求仍然较弱，预计冬季煤炭采购需求弱于去年同期，现货价格有望逐步回落。
        燃气：各地LNG  价格小幅下滑，LNG  到岸价格连续两周回落。本周国内主要地区LNG  价格持续回落，用气缺口加大的广东、河北、天津等地跌幅在70~125  元/吨，今年各方做好了充分的应对，同时主要工业品价格的回落也降低了一定的冬季用气需求。受益国际油价的下跌，LNG到岸均价连续两周回落，本周环比下跌5.86%，导致购销价差小幅提升至0.84  元/方。国际市场来看，本周四WTI  原油收于52.30美元/桶，NYMEX  天然气收于4.47  美元/百万英热单位，分比环比上涨2.41%和1.26%。
        投资策略
        生态环保是基建必补短板，而加快推进优质合规存量项目的落地仍是PPP  模式未来的主攻方向，推荐业绩高速增长符合预期的【博世科】、【国祯环保】和空气质量监测订单持续增长的【先河环保】；电力方面动力煤价或迎短期拐点，火电行业盈利有望逐步修复，推荐【华电国际】、建议关注【华能国际】；燃气方面中美贸易摩擦暂缓，未来我国有望从美国进口更多LNG，国内供需格局有望改善，推荐下游消费量增长确定性强、LNG  调峰站完成建设的【深圳燃气】。
        风险提示
        1、环保政策执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨；3、推荐公司订单执行及获取不及预期。