民生证券-教育行业周报：中国东方教育拟上市，职业教育资本化提速-181210

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        本周随笔·教育资产证券化再下一城，职教龙头将登陆港股市场
        自公务员考试培训提供商中公教育借亚夏汽车登陆A股，职业培训提供商尚德集团上市美股后，职业技能教育提供商中国东方教育控股有限公司于12月7日向港交所主板递交上市申请。运营多年的成人职业技能培训市场逐渐进入二级市场。中国东方教育控股公司旗下包含新东方烹饪学校，新华电脑学校，万通汽修学校等5大学校品牌，集中在烹饪技术，信息技术及汽车服务三个领域提供职业技能培训。公司在2015-2017年内，实现营收分别为18.28亿，23.36亿和28.5亿，年复合增速约为为24.9%；税前利润分别为4.38亿，7.20亿，8.32亿元，年复合增速约为37.90%。
        我们认为对于专注提供职业技能培训的教育集团将有望迎来黄金发展阶段，相关行业的公司值得关注。
        行业观点
        关注卓越教育集团通过港交所上市聆讯，中国东方教育向港交所提交招股说明书拟赴港上市。虽然前期政策利空对于市场有较大打击，但优质教育资产资本证券化并未因此放慢脚步。教育产业政策规范收紧后，行业马太效应日趋明显，行业集中度将有望提升，优质资产将脱颖而出继续壮大。短期政策不利影响阵痛将逐步消化，看好教育板块筑底反弹：1）收购并购政策松绑，利好板块估值提升；2）下游需求强劲，行业景气度向上；3）部分子行业不受政策负面影响影响，存在错杀情况，未来有望经历修复行情。关注：立思辰、三垒股份、亚夏汽车、民生教育（港股）、希望教育（港股）。
        板块表现：
        本周，中证教育指数上涨1.72%，沪深300上涨0.68%，创业板指上涨0.87%。
        年初至今，中证教育指数下跌30.06%，沪深300下跌29.95%，创业板指下跌23.49%。
        行业新闻：
        1、国务院职业教育工作部际联席会议制度建立，副总理孙春兰任召集人；2、江苏：严禁民办义务教育学校考试入学，违者最重可将校长撤职；3、江苏：线上教育机构开展中小学学科培训，必须经过批准；4、九天微星成功发射民营教育卫星，将服务两所小学。
        风险提示
        行业政策变动风险  ;  外延布局不及预期风险。