招商期货-重大行情点评：期价再破新低，符合预期-210830

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评论：今日全国生猪均价13.71元/公斤，北方市场小幅下跌，南方市场稳定，近期消费无明显提振，现货受供应压力难以上涨，整体以弱势调整为主。

主力合约移至01，交易重点从9月转至四季度。

首先，出栏方面，生猪产能在逐月稳定增长中。

自6月以来淘汰低效三元母猪的节奏在加快，预计四季度仍有淘汰母猪转肥猪供应市场，侧面了解到集团场四季度出栏计划增加明显，因此正常出栏标猪、淘汰母猪转肥猪、少量大肥存栏提供四季度供应。

其次，体重方面，春节前腌腊需求带动大体重猪走俏，因此体重虽有下调（5公斤/头左右）但空间有限。

最后，冻肉库存，1-7月累计进口猪肉量266万吨，已经较非瘟前正常年份两倍之多，上半年屠宰企业积极建冻肉库存，预计国产和进口冻肉库存300-400万吨。

综合来看，9月受新冠疫情影响消费，供过于求矛盾加强，现货价预计持续走弱。

四季度供应面持续宽裕，虽需求有所好转但受冻肉压制，因此供过于求的矛盾难以化解；10-11月为传统需求淡季价格继续走弱，或冲击年内新低；12-1月受春节需求提振，环比10-11月上涨，但整体仍在下行期供过于求的大背景下，难以超过自繁自养水平。

全年现货价预计12-15元/公斤的区间偏弱运行，呈现下有支撑上无空间的格局。

策略上，基差-3510，现货持续走弱带动盘面创新低，策略上逢高做空不变，前期空单继续持有。

注意疫情、政策、冻肉等影响。