上海中期期货-期货市场一周投资策略-181210

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        股指：持有2*IH1812/IC1812  比值扩大合约
        上周三组期指呈现连续下行态势，不过由于本周第一个交易日上涨，周度累计均为小幅收涨，2*IH1812/IC1812  比值为1.1096，分化不显著，期指间升贴水结构也有所优化。现货指数呈现窄幅震荡态势，整体来看小幅收涨，行业板块热点不一，不过医药行业受仿制药带量采购的影响呈现大幅回落态势，同时5G  板块受消息面影响波动较大。本月前期受中美两国在G20  峰会中就贸易问题达成协议和中金所逐步放开股指期货限制等消息，对指数形成利好。然而由于市场担心中美谈判再生变，引发市场风险偏好回落，对指数形成压制。从市场资金面来看，央行连续31  个交易日暂停逆回购操作，刷新历史纪录，北上资金净流入140.8  亿元，说明外资持续进入国内市场，不过由于风险偏好回落，部分资金在周度后期离场。从技术面来看，上证指数退守2600  点关口，期指均跌至均线中值，市场短期内悲观情绪加大，操作上建议持有2*IH1812/IC1812  比值扩大合约。
        贵金属：内盘多单持有
        上周贵金属先抑后扬，沪金1906  合约周度涨幅0.29%至280.25，沪银1906  合约周度涨幅0.23%至3539  期银收跌0.17%至14.54，中美贸易90  天谈判期不确定性较大，贵金属高位运行。当前利空因素方面，美国经济增长势头有所放缓，但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快，美联储12  月大概率进行年内第四次加息，对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集，美国本轮经济周期接近尾声，包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑，在此背景下，美联储官员对加息的立场有所软化，因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。最后，从季节性上看，12月是传统的黄金消费旺季，因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面，截止12/6，SPDR  黄金ETF  持仓量758.21  吨，前值761.74  吨，SLV  白银ETF  持仓量9913.79吨，前值10005.55  吨。操作上，建议内盘贵金属多单持有。
        铜：区间操作
        上周沪铜1902  合约受贸易利好刺激高开，随后受到原油和中美贸易前景拖累，周度下跌0.95%至49180，持仓量增加0.2  万手，美元97  关口偏强震荡，伦铜6150一线运行。现货市场，上海电解铜现货对当月合约升140-升420  元/吨，冶炼厂出口盈利导致市面上好铜难觅，但平水铜乏人问津。精铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8  月来的下滑态势，后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停，伦铜库存继续下降，但我们预计，供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产，以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC  出现了五个月来的首次下滑，明年铜精矿长单TC  的benchmark  定在80.8  美元/吨，较2018  年跌1.45  美元/吨，保税区库存重新开始增长，全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面，截止12/6，上期所注册仓单51319  吨（-1820），周库存131042  吨（-2121），LME  库存124950  吨（-3250）。操作上，全球经济大概率共振向下，中美贸易前景再生变数，但整体库存水平仍较低，建议区间操作。期权方面，铜期权隐含波动率较历史均值溢价，建议卖出跨式期权。