华泰期货-中国宏观：社融和信贷超预期，但难以解忧-181212

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        宏观事件
        1.  央行连续33  日无逆回购，称流动性总量合理充裕。
        2.  上海黄金交易所与中央国债登记结算有限责任公司合作优化债券充抵保证金业务。
        3.  国家知识产权局条法司原司长尹新天表示，提交到全国人大常委会审议的专利法修正草案有望在明年得到通过。
        4.  国务院副总理胡春华在全国加强非洲猪瘟防控工作电视电话会议上强调，切实加强非洲猪瘟防控，强化猪肉市场供应保障。
        宏观数据
        1.  11  月M2  同比增速为8%，社融规模为15191  亿元，新增人民币贷款为12500  亿元。
        评：未来社融反弹空间依旧不乐观。
        宏观：  昨日央行公布了11  月金融数据，其中社会融资规模增量和新增人民币贷款均超预期上涨，货币供应量方面M1  超预期下滑。虽然11  月融资数据表现较好，但是并不足以解忧，结合近几年的数据来看，社融和新增信贷的反弹并未呈现出超出季节性的因素，并且11  月社融规模和新增信贷同比出现少增，反映出融资需求并不旺盛；而在主要由企业活期存款构成的M1  同比增速持续出现下滑的情况下，M2  和M1  的剪刀差持续扩大，反映出企业经营投资意愿依旧薄弱，因此未来经济形势依旧难言乐观。另外中国商务部昨日称，12  月11  日上午，中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸磋商牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话。双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。虽然在G20  峰会中美达成一定程度上的协议后，双方正朝着下一步磋商交换了意见，但是我们认为在90  天期限内达成协议依旧具有较大的难度，未来中美贸易战仍存在较大的不确定性，对于明年出口形势依旧难以乐观。另外从此前的公布的宏观数据来看，地产销售和投资依旧难以上行。
        策略：谨慎看空地产下游
        风险点：地产投资超预期上涨