宝城期货-美元短线反弹，金银偏强震荡-181211

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        行情回顾  
        虽然上周公布非农表现不佳，但主要由于临时性因素所致。近期欧洲受到诸多困扰，支撑美元维持强势，金银中期利多仍存，料将延续震荡偏强的走势。  
        基本面消息  
        1．美国JOLTS职位空缺708万，预期722万。  
        后市展望  
        虽然上周公布非农表现不佳，但主要由于临时性因素所致。近期欧洲受到诸多困扰，支撑美元维持强势，金银中期利多仍存，料将延续震荡偏强的走势。  
        美国劳工部公布11月非农就业人口增加15.5万人，低于预期的19.8万人。11月美国失业率为3.7%，符合预期。11月时薪环比0.2%，不及预期的0.3%，暗示未来通胀压力温和。  
        11月非农新增就业较差主要由于冬季恶劣天气导致，且在接近充分就业的水平时，也难以全面衡量经济的疲弱。但薪资压力不大仍继续打压市场的加息预期。其它经济数据方面，美国制造业和非制造业PMI继续表现良好。美国ISM制造业PMI59.3，好于预期57.5。美国ISM非制造业PMI60.7，也好于预期的59。  
        近期欧洲麻烦不断，意大利预算局势，法国反政府抗议浪潮及德国经济增长放缓均打压欧元利好美元。有报道称英国议会对脱欧协议的投票被取消，英国硬脱欧的疑虑再起。  
        虽然弱势欧洲提振美元，但也需要注意到美国经济面临盛极而衰的压力。近期美债收益率曲线出现了倒挂的状况，2年期和5年期收益率利差已经为负值。收益率曲线倒挂一般被视为经济衰退的标志之一。美联储的报告也指出过，历史上每次经济萧条前都会出现倒挂的信号。自1955年来，收益率曲线的倒挂成功地预测了所有9次萧条的情形。虽然倒挂出现后需要一至两年才会真正形成萧条的状况，但投资者已经担忧经济以及美联储加息前景会黯淡，目前利率期货隐含明年的加息次数已经从之前的两次降至一次。  
        如果明年美国经济确实放缓，则防御型资产包括黄金将受益。预计在12月加息兑现后，叠加明年年初的季节性旺季，黄金将迎来明显的多头行情。  
        从黄金主要驱动指标来看，CFTC黄金基金净多从历史偏低水平反弹，驱动偏多。美国十年期TIPS近期走弱，目前降至0.99%，略偏多。黄金SPDR持仓以震荡为主，近期持稳于760吨一线，驱动中性。  
        综上，欧洲麻烦不断短期提振美元。虽然美联储12月大概率加息，但美债收益率逐步倒挂加深市场担忧，且明年加息预期持续降温。目前黄金驱动指标总体偏多，预计美联储12月加息利空兑现后，贵金属将利空出尽走出一波涨势。