华泰期货-PTA日报：下游聚酯再度出招减产，TA或提前结束去库状态-181212

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        现货：12  月11  日PTA  现货在6620  元/吨附近、较前一交易日回落60  元/吨，现货加工费在960  元/吨附近；12  月11  日PTA  现货成交平淡、基差变化不大，日内现货报盘升水01  合约150-160  元/吨附近、递盘升水130-140  元/吨附近，成交基差多在升水140-160附近、主流成交价格在6560-6660  元/吨附近，主力供应商维持少量采购现货操作。12月11  日原料PX  价格下跌19.5  美元至1057  美元/吨附近，近期PX  供需双升、整体而言中期PX  处于平衡到紧平衡状态，PX-原油价差依然较高、价差趋势走势并不看好。
        供需：PTA  暂小幅去库，去库幅度继续趋于收窄，全社会库存目前处于低位。供给方面，TA  行业开工率趋于稳中趋升，上海一套65  万吨PTA  装置推迟重启时间至月底、该装置于10  月中旬停车、原计划检修两个月附近，宁波一套65  万吨停车装置近日或重启、该装置9  月底停车，目前逸盛大连225  万吨处于停车检修中、其于11  月25  日附近开始大修约两个月，加工费升至较高水平后对未来供应形成明显激励，后期关注已停车装置重启进度。需求方面，近日聚酯整体开工率窄幅波动，本周聚酯企业再度抛出未来检修计划、以长丝企业居多，前次减产较为成功、积极示范效应明显，临近春节下游放假时点、关注本轮提前减产能否带动聚酯行业集体行动；11  日聚酯利润整体小幅修复，结构上仍是短纤利润相对不错、其他保持盈亏平衡附近波动；11  日聚酯产销较低、5-6  成附近，聚酯库存近日略升、整体相对健康；加弹织造负荷暂处中等水平，未来关注聚酯利润演变及下游放假时间。
        观点：上一日TA  主力05  继续震荡整理、近月01  略弱于05。年底附近上下游收缩供应改善经营的策略博弈频频施展，后期实际执行力度尚有较大不确定性，其对于PTA  整体供需格局并无明显实际影响、主要影响将体现在阶段性供需演变路径上，就期货各合约而言，近月01  合约的可供交割货源将会有增加影响、而主力05  等远期合约实际供需影响很小。综合来看，现货价格及近月01  持中性观点为主；远期虽然我们看好PTA  供需、但价格尚具有一定弹性，对05  短期持中性观点、中期持谨慎看多观点。操作上，主力05  等待回落买入机会为主。
        策略：主力05  等待回落买入机会为主；跨期，暂观望为宜，后期等待新的正套机会出现；套保，6000  下方下游企业可考虑在05、07、09  等远期合约锁定加工价差利润的买保策略。
        风险：宏观系统性风险；原油价格再度大幅下跌。