东证期货-铁矿石周度报告：限产进程依旧缓慢，关注基差修复路径-181118

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        ★市场综述
        本周DCE  铁矿石期价先抑后扬，周初与钢价共振下跌，但之后期价迅速回暖，而钢市仍缺乏持续回暖的动力。本周原是多地采暖季错峰生产正式开启的时间，但从实际执行力度上看，高炉未有大规模停产现象，限产进程依旧缓慢。因此矿强钢弱态势延续，螺矿比已近7.4。而本周矿石现货价格在多重压力下终出现滑落，从而矿石基差有所收窄且反套逻辑开始运行。
        本周钢材库存继续下降，但市场对此反应平淡，对库存下滑的敏感程度日益降低，核心逻辑仍是在缺乏限产助力的背景下，供过于求库存大幅累积只是时间问题。钢市趋弱已开始影响钢厂心态，有向原料端传导的迹象，本周矿石需求也出现明显的滑坡。港口日均疏港量继续回落至287  万吨，是9  月中旬以来的最低值。尽管实际需求仍在，但是钢厂对原料补库却持有谨慎态度，某种程度上也是出于对后续检修情况增多的担忧。供给方面，本周到港量持稳，发货量由于BHP  事故尚未得到恢复，供需皆弱导致进口矿库存未有明显变化。本周海运市场继续低迷，市场情绪仍受到事故影响，远程矿航线货源的匮乏造成了运力大量堆积。
        当前钢厂吨钢利润虽有下滑，但盈利水平仍然较高，钢市转弱还只是初阶阶段，钢市环境恶化对矿石市场的负面影响具有滞后性。短期内矿石现货价格依然在高位震荡，不过前期支撑矿价上涨的海运费因素因油价回落而消退。1901  合约目前基差较大，现货向期货靠拢或期货向现货回归的基差修复路径将直接影响后市的近远月价格关系。
        ★投资建议
        暂时观望。由于钢市恶化对矿价的影响具有滞后性，短期仍推荐多矿空钢套利。
        ★风险提示
        限产力度加大。