光大证券-恒为科技-603496-2021年中报点评：Q2盈利大幅好转，定增落地助力长期发展-210830

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事件：公司发布中报，上半年营业收入3.36亿元，同比增长98%；归属于上市公司股东的净利润1557万元，同比扭亏。

与前期预告一致，符合预期。

Q2单季盈利大幅好转。

上半年尤其第二季度以来，公司网络可视化5G项目的逐步验收确认，同时智能系统平台业务来自国产信息化市场的收入增长较快，带动业绩大幅好转。

上半年网络可视化业务收入2亿元，同比增长116%；智能系统平台业务受益于国产化的市场趋势，实现营业收入1.2亿元，同比增长66%。

公司Q2营收2.2亿元，同比增长89%；归母净利润3527万元，同比增长768%；达到历史单季度较高水平。

费用率下降明显，现金流大幅改善。

上半年综合毛利率41.45%，较20H1的43.49%略有下降，较20年全年的39.01%有所回升。

上半年公司三费占营业收入比例为36.21%，同比20H1的52.63%明显下降。

经营活动产生的现金流量净额3617万元，同比由负转正。

运营商市场网络可视化业务持续突破。

自2019年、2020年中国移动对网络可视化汇聚分流设备实施集中采购，公司在集采中持续中标，且中标金额及中标份额不断扩大。

在2021年7月公布的中国移动汇聚分流设备集采中标公示中，公司在标包一、二、三均以第一份额中标，分别对应份额为40%、40%以及50%，总计中标金额约1.63亿元。

大订单不仅体现了公司竞争实力，也为业绩增长奠定了基础。

国产自主信息化快速发展。

国产化是公司嵌入式技术的重要应用方向，公司基于高性能国产CPU的网安平台产品，与国内头部网络安全厂商达成国产信息化方面的深入合作，并已获得大额订单，将在下半年和明年予以交付实施。

定增落地助力长期发展。

公司完成定增，募集净额3.4亿元，将投入5G的网络可视化技术、国产自主信息化以及年产30万台网络及计算设备项目，为公司开发新技术、新产品，拓展市场，积极打造供应链等核心竞争能力，起到了积极的作用。

维持“增持”评级：公司网络可视化业务受益于运营商5G网络后周期建设，自主信息化业务受益于国产化趋势，我们持续看好公司作为国内嵌入式应用龙头的市场前景，维持21~23年净利润分别为1/1.5/1.9亿元，对应PE36X/23X/19X，维持“增持”评级。

风险提示：新产品技术产业化进度低于预期的风险，下游需求波动风险。