山西证券-圆通速递-600233-业务量持续高增，数字化释放成效-210827

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事件描述：公司发布2021年半年度报告，2021H1公司实现营业收入194.95亿元，同比增长33.70%；实现归母净利润6.46亿元，同比下降33.50%。

事件点评业务量持续高增，行业领先地位巩固。

2021H1公司业务完成量74.11亿件，同比增长50.14%，占全国快递服务企业业务量的15.01%，较2020年同期提升0.44pct，市场占有率稳步提升。

其中，21Q1公司完成业务量31.45亿件，受同期低基数影响同比大幅增长88.89%；21Q2完成业务量42.66亿件，在同期高基数下保持30.42%的高增速。

全面推进数字化转型，降本提质收获成效。

成本方面，通过运用数字化管理工具，深入全网成本精细化管控。

2021H1公司单票成本2.08元，同比降幅2.63%，其中，单票运输成本0.51元，同比持平，主要是成品油价上涨及高速公路收费减免优惠政策取消所致；单票中心操作成本0.31元，较去年同期下降0.02元，同比降幅5.52%，人均效能同比提升超20%。

服务质量方面，公司借助数字化工具，实现快件产品在收、转、运、派的全链路精准分析和时效管控，精准保障快件安全，持续提升客户体验。

报告期内，公司全程时长同比缩短近4小时，月均快件遗失率同比下降15%，客户投诉率同比降幅超38%，服务质量全面提升。

加大资本投入，网络基础设施不断完善。

公司持续加大核心资产投入，截至2021年6月底，公司共拥有自营枢纽转运中心75个，较去年同期增加2个，自动化分拣设备140套，较去年同期增加48套，自有干线运输车辆达4033辆，超过去年同期的两倍，网络基础进一步稳固。

投资建议：行业监管政策趋严，价格战明显缓和，龙头快递公司盈利有望改善。

公司快递业务量持续高增长，市占率稳步提升。

通过精细化的成本管控不断降低单票成本，在一线快递公司中保持着较强的竞争力。

预计公司2021年、2022年EPS为0.67、0.80，对应8月26日收盘价9.42元，PE分别为13.96、11.70，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行；业务量增速不及预期；价格战超预期；行业竞争加剧。