银河证券-中衡设计-603017-业绩符合预期，市场开拓力度加大-210830

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事件：公司发布2021年半年报。

报告期公司实现营业收入现营收6.34亿元，同比下降2.10%，归母净利润7891.46万元，同比下降23.10%，主要因投资的基金公允价值变动收益变动较上年同期减少1666.87万元；扣非后归母净利润6625.09万元，同比下降7.14%。

业绩保持基本稳定，费用管控良好。

公司2021年H1实现营业收入6.34亿元，同比下降2.10%。

其中设计收入3.54亿元，同比增长5.67%；EPC收入1.62亿元，同比下降18.12%。

扣非后归母净利润6625.09万元，同比下降7.14%;经营性现金净流量为-1.30亿元，主要系主营业务收款同比减少及支付的人力成本、相关税费同比增加所致。

公司2021年H1毛利率为26.42%，同比增长0.24pct;期间费用率17.08%，同比增加2.34pct。

上半年公司的财务费用率同比下降0.13pct;管理费用率同比增加2.48pct,总体来看公司费用管控较好。

加强市场开拓力度，业务布局完善有望打开市场潜力。

报告期内，公司重视对淮海经济区、华中等市场的开拓，成功中标重庆两江协同创新区概念性建筑方案设计国际征集H组团、武汉爱莎国际教育项目，河南荥阳市数字经济产业园新基础建设项目、苏州市独墅湖医院二期等一大批重大项目。

2021年7月，中衡设计集团辽宁分公司在沈阳成立，业务辐射整个东北区域，完成了公司全国布局的拼接。

各分子公司利用上市公司集团化优势、相互协作、共同拓展业务市场。

公司累计新签设计合同额6.94亿元，同比增长22.09%。

员工激励进一步加强。

报告期内公司实施了高股息分红方案：公司向全体股东每10股派发现金红利6.25元（含税），派发现金红利1.7亿元，占2020年度归属于上市公司股东净利润的78.05%;2021年1月，公司2018年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票第二期上市，解锁激励对象共计55名，解锁数量达149.7407万股，极大的调动了公司中高层管理人员及核心员工的积极性。

报告期内，公司积极实施回购公司股份计划，累计回购1,940,248股，占公司总股本的0.70%，交易总金额为17,987,567.56元（不含交易费用），回购的股份全部用于后续股权激励计划或员工持股计划。

回购的顺利实施为公司后续实施股权激励计划或员工持股计划奠定了坚实基础。

投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.96/1.15元/股，对应动态市盈率分别为9.7/8.11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险。