国盛证券-圣邦股份-300661-业绩跨越式增长，研发成果转化加速-210830

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事件：圣邦股份披露2021年中报，营收及利润端高增，利润率稳健攀升；电源管理与信号链皆实现亮眼增速。

公司研发投入加速，创新能力强化，产品集群加速扩容。

营收及业绩大幅增长，受益于下游需求鹏发。

2021H1公司营收9.15亿元，同比+96.66%；归母净利2.61亿元，同比+149.16%；归母扣非净利2.25亿元，同比+121.41%。

2021Q2公司营收5.22亿元，同比+91.27%，环比+32.38%；归母净利1.85亿元，同比+149.33%，环比+145.21%。

自2020年下半年以来，集成电路行业持续出现产能紧张、芯片缺货、价格上涨等现象，终端厂商纷纷加大元器件备货力度。

公司交付稳定，充分受益于下游需求鹏发。

2021H1，公司毛利率51.22%，同比-0.82pt；净利率28.10%，同比+5.87pt。

电源管理与信号链业务并驾齐驱。

2021H1公司电源管理营收6.37亿元，同比+107.76%；信号链营收2.78亿元，同比+75.02%。

营收结构稳定，电源管理毛利率优化显著。

2021H1，公司电源管理营收占比69.67%，信号链占比30.35%，营收结构较2020年全年基本一致。

21H1电源管理毛利率48.32%，较20年全年水平提升3.63pt；信号链毛利率57.84%，基本稳健。

研发创新能力强化，产品集群加速扩容。

公司近几年每年推出200余款新产品。

2021H1，公司共推出200余款具完全自主知识产权新产品，与以往全年推出新品数相当，产品集群扩容加速。

目前公司自研的可供销售产品高达3500余款，涵盖25个产品类别。

2021H1，公司研发投入同比增长61.77%至1.56亿元，研发强度17.00%；研发人员同比+38.41%增至436人，占公司员工总数的66.56%。

国产模拟IC领导厂商，有望深度受益国产替代。

在中国模拟电路自产率较低背景下，圣邦作为国产模拟IC优质厂商，紧跟市场需求，大力投入研发，推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品，有望深度受益国产替代大趋势。

公司以信号链产品见长，近年来切入消费类产品应用广泛的电源管理业务，增长迅速。

盈利预测及投资建议：我们预计2021E/2022E/2023E年实现营收17.71/25.54/35.57亿元，归母净利润5.53/8.34/12.01亿元，对应PE137.2x/90.9x/63.2x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品开发不及预期。